http://k2kapital.com Аналитические обзоры от K2Kapital.com Thu, 09 Sep 2010 11:17:18 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/657918.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/657918.html <p><strong><img width="120" vspace="5" hspace="5" height="90" align="left" src="http://k2kapital.com/images_news/!_New_only/China/China_flag_&amp;_map.jpg" alt="Восемь проблем китайской промышленности" />По мере стабилизации и улучшения ситуации в китайской экономике, необходимость регулирования экономической структуры становится все более острой проблемой</strong>. Глобальный экономический кризис выявил нерациональность экономической структуры КНР и такие проблемы, как несовершенство звеньев промышленной цепи, низкую промышленную добавленную стоимость, отсутствие резервов технических ресурсов, чрезмерную зависимость от внешнего спроса. По итогам опросов, проведенных в более чем 10 китайских провинциях, эксперты выделили восемь структурных противоречий в китайской экономике.</p> <p><strong><img width="200" vspace="5" hspace="5" height="150" align="left" src="http://k2kapital.com/images_news/!_New_only/China/China_old.jpg" alt="Восемь проблем промышленности Китая" />По мере стабилизации и улучшения ситуации в китайской экономике, необходимость регулирования экономической структуры становится все более острой проблемой</strong>.</p><p>Глобальный экономический кризис выявил нерациональность экономической структуры КНР и такие проблемы, как несовершенство звеньев промышленной цепи, низкую промышленную добавленную стоимость, отсутствие резервов технических ресурсов, чрезмерную зависимость от внешнего спроса и т.д. По итогам опросов, проведенных в более чем 10 китайских провинциях, эксперты выделили восемь структурных противоречий в китайской экономике.</p><p><span style="color: rgb(0, 0, 128);"><strong><img width="200" hspace="5" height="150" align="right" src="http://k2kapital.com/images_news/!_New_only/China/China_manufactory.jpg" alt="Промышленность в Китае имеет проблемы" />Во-первых,</strong></span> в структуре продукции сосуществуют проблемы избыточной производительности и дефицита предложения. В настоящее время в отрасли тяжелой химической промышленности усилилась проблема избыточной производительности, что может привести к бездействию части производственной инфраструктуры. По данным статистики, в металлургической отрасли избыточная производительность достигла 160 млн. тонн. Несмотря на это, в марте Китай стал одной из крупнейших стран-импортеров стального проката, а в мае объем импорта вырос до 1 млн. тонн. В цементной отрасли избыточная производительность достигла 300 млн. тонн, но в апреле текущего года в данную отрасль были вложены средства в размере 12,9 млрд. юаней, что на 65% больше по сравнению с аналогичным показателем прошлого года. Что касается производства высокотехнологичной продукции, то из-за массового сокращения производства в стране был выявлен дефицит предложения. Из-за относительной отсталости в секторе предоставления услуг потребительский спрос не может быть удовлетворен, например, индустрии, нацеленные на обслуживание производств, и индустрия, нацеленная на обслуживание пожилых людей, несмотря на спрос, все еще находятся на начальной стадии развития.</p><p><span style="color: rgb(0, 0, 128);"><strong><img width="200" vspace="5" hspace="5" height="150" align="right" src="http://k2kapital.com/images_news/!_New_only/China/China_avtomotive.jpg" alt="В Китае обостряется конкуренция" />Во-вторых,</strong></span> в организационной структуре сосуществуют отраслевые монополии и чрезмерная конкуренция. В условиях финансового кризиса государственные предприятия энергетической, нефтехимической, угольной отраслей и отрасли гражданской авиации благодаря финансовой поддержке преодолели трудности, но немало частных предприятий не смогло преодолеть этих проблем. Увеличивается монополизация промышленности, снижается эластичность цен на продукцию и ресурсы, ограничивается способность предприятий регулировать себестоимость производства. Вместе с тем, из-за сокращения рыночной конъюнктуры в отраслях производства текстиля, электрических приборов, электроники, металлургии и машиностроения ожесточается отраслевая конкуренция, в результате чего снижается прибыль.</p><p><span style="color: rgb(0, 0, 128);"><strong>В-третьих,</strong></span> сосуществуют ступенчатое и однородное распределение в отношении географического расположения. Данные об инвестициях и товарообороте за первые пять месяцев текущего года показывают, что рост в центральной и западной частях Китая заметно выше, чем в приморских районах восточной части Китая, в Тяньцзине и Фуцзяне, которые считаются &laquo;вторым эшелоном&raquo;, также увеличивается интенсивность развития, что стимулирует восстановление темпов развития экономики. С другой стороны, однородное распределение присутствует в местах, которые не имеют четкого регионального разделения труда. Во многих провинциях массово размещены предприятия по производству электронных носителей информации, автозапчастей и анимационных элементов.</p><p><span style="color: rgb(0, 0, 128);"><strong><img width="200" vspace="5" hspace="5" height="150" align="right" src="http://k2kapital.com/images_news/!_New_only/China/China_banknotes.jpg" alt="В Китае снижается прибыль" />В-четвертых,</strong></span> в процессе расширения традиционных отраслей сосуществуют масштабная экспансия и сдерживающие факторы. Инвестиционное стимулирование и активизация потребления приносят заметный эффект. Становится более заметной тенденция масштабного расширения традиционных и базисных отраслей промышленности. Но увеличивается также и количество сдерживающих факторов, таких как финансирование, кадры и репутация брендов, а также других сдерживающих факторов. В сельскохозяйственной отрасли при едином содержании существует дефицит вложений в промышленность по переработке сельскохозяйственной продукции, в отрасли тяжелой химической промышленности существует недостаток управленческих и технических кадров высокой квалификации, в отрасли потребления отсутствуют общепризнанные бренды.</p><p><strong><span style="color: rgb(0, 0, 128);">В-пятых, </span></strong>в новых развивающихся отраслях сосуществуют изоляция и избыточное строительство. В посткризисный период самостоятельность развития зависит от степени развития новых развивающихся отраслей. Во многих отраслях, таких как новые материалы, новая энергетика, авиация и космонавтика, информационные и биологические технологии, Китай добился значительных результатов мирового уровня. Опираясь на индивидуальные проекты и действия, при отсутствии систематического и взаимодополняющего потенциала технологические достижения не могут превратиться в промышленные преимущества. В масштабах всей страны существует явление избыточного строительства.</p><p><strong><span style="color: rgb(0, 0, 128);"><img width="200" vspace="5" hspace="5" height="150" align="right" src="http://k2kapital.com/images_news/!_New_only/China/China_workers.jpg" alt="В Китае есть проблемы с распределением ресурсов" />В-шестых,</span></strong> в отношении субъектов рынка сосуществуют ускорение реорганизации и недостаточное взаимодействие. В условиях реализации государственной промышленной политики и финансового кризиса разные предприятия осуществляют активные действия по поглощению, покупке и реорганизации. Но степень промышленной концентрации и эффективность распределения ресурсов до сих пор не улучшились, редко объединены различные звенья одной цепи, не сформированы промышленные стратегические альянсы, отсутствует отраслевые лидеры.</p><p><strong><span style="color: rgb(0, 0, 128);">В-седьмых,</span></strong> в экстренных условиях снижаются прибыль и рентабельность предприятий. Согласно статистическим данным, за первые пять месяцев текущего года прибыль крупных государственных промышленных предприятий и государственных холдинговых предприятий снизилась на 41,5% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года, акционерных предприятий - на 24,1%, иностранных предприятий - на 22,4%, частных предприятий &ndash; на 2,4%. Это отражает разницу в способностях различных предприятий реагировать на экстренные ситуации.</p><p><strong><span style="color: rgb(0, 0, 128);"><img width="200" vspace="5" hspace="5" height="150" align="right" src="http://k2kapital.com/images_news/!_New_only/China/China_stock_DOWN.jpg" alt="В Китае отсутствуют отраслевые лидеры" /></span></strong><strong><span style="color: rgb(0, 0, 128);">В-восьмых,</span></strong> в инвестиционной структуре сосуществуют &laquo;горячие&raquo; инвестиции и народная инвестиционная &laquo;спячка&raquo;. Статистические данные показывают, что с января по май текущего года общий объем инвестиций в основные фонды городов и волостей Китая составил 5,35 трлн. юаней, данный показатель вырос на 32,9%. По оценке специалистов, около 46 трлн. частных инвестиций находятся в фазе выжидания, люди следят за развитием ситуации, в том числе около 26 трлн. юаней являются средствами предприятий и социальных инвесторов. Частный капитал, который в последние годы был основным источником инвестиций, находится в &laquo;спячке&raquo;, что негативно отражается на создании новых рабочих мест.</p><p>&nbsp;</p><p><span style="font-size: small;">По материалам <strong>Китайского информационного интернет-центра</strong>.</span></p> Tue, 28 Jul 2009 04:15:27 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/657793.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/657793.html <p><img width="120" hspace="5" height="90" align="left" alt="Внешний долг Китая растет! Но скрывается" src="http://k2kapital.com/images_news/!_New_only/Chaina_Dragon.jpg" />На поверхностный взгляд Китай представляет разительный контраст с США, поддерживая примечательно низкий уровень долга при значительных расходах на борьбу с финансовым кризисом. Но когда на этой неделе китайские лидеры встретятся со своими американскими коллегами, им стоит призадуматься, прежде чем критиковать, поскольку наличие скрытых обязательств означает, что китайская отчетность выглядит хуже - и потенциально гораздо хуже, - чем на первый взгляд.</p> <p><strong>На поверхностный взгляд Китай представляет разительный контраст с США, поддерживая примечательно низкий уровень долга при значительных расходах на борьбу с финансовым кризисом.</strong></p><p><img width="300" hspace="5" height="225" align="left" alt="Американо-китайская встреча" src="http://k2kapital.com/images_news/!_New_only/USA_Chaina.jpg" />Но когда на этой неделе китайские лидеры встретятся со своими американскими коллегами, им стоит призадуматься, прежде чем критиковать, поскольку наличие скрытых обязательств означает, что китайская отчетность выглядит хуже - и потенциально гораздо хуже, - чем на первый взгляд.</p><p>Благодаря нескольким годам подряд экономического роста и еще более быстрого роста доходов бюджета, официальное отношение долга к ВВП, по данным на конец прошлого года, составляло 17,7%, что значительно ниже, чем почти во всех крупных экономиках. Проблема в том, что при этом не учитываются заимствования местных правительств, рост объема кредитования, поддерживаемый Пекином, и плохие активы, снятые с баланса банковской системы, но по-прежнему существующие. Если принять все это в расчет, китайский долг, по оценкам аналитиков, приблизится к 60% ВВП, а Китай окажется в одной лиге с США, где в конце 2008 года, до запуска масштабной программы стимулирования экономики, это соотношение составляло 70%.</p><p>Конечно, Вашингтон в настоящее время встал на путь взрывного увеличения долга, которого Пекин в основном избежит. США заложили в федеральный бюджет нынешнего года дефицит на уровне 12,9% ВВП, тогда как в Китае этот показатель составляет лишь 2,9%.</p><p><img width="150" hspace="5" height="150" align="right" alt="Stephen Green from SCB, Shaghai" src="http://k2kapital.com/images_news/!_New_only/Persons/China/Green_Stephen_SCB_Shaghai_3x3.jpg" />Однако состояние китайских финансов ухудшается быстрее, чем рассчитывало правительство, увеличивая размеры как объявленного, так и скрытого долга, который ограничит маневренность властей. &quot;Это серьезно, потому что, во-первых, значительная часть долга скрыта, и во-вторых, местные правительства в настоящее время удваивают свои долги, - заявил главный экономист Standard Chartered Bank в Шанхае Стивен Грин (Stephen Green). - И как любой финансовый дефицит, это ограничивает возможности дальнейшего стимулирования&quot;.</p><p>Пожалуй, в настоящий момент это болезненная точка. В то время как <a href="http://www.k2kapital.com/news/fin/657459.html">китайская экономика встает на ноги </a>и инвестиции частного сектора растут, мало кто думает, что Пекину придется увеличить расходы сверх существующей двухлетней программы стимулирования размером 4 триллиона юаней ($585 млрд.). Но ограничение возможностей тревожит китайских лидеров.</p><p>В первом полугодии нынешнего года доходы бюджета уменьшились на 2,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, хотя правительство планировало их рост на 8%. Расходы росли быстрее, чем планировалось, а во втором полугодии ожидается их дальнейший рост на волне инфраструктурных проектов. Конечно, налоговые поступления тесно связаны с деловой активностью, и рост китайской экономики должен принести деньги в казну. Но июньские улучшения связаны преимущественно с продажей земельных участков - разовым источником прибыли, маскирующим предстоящие трудности.</p><p>&quot;Даже когда мы делаем поправки на оптимизм прогнозов бюджетных доходов в связи с оздоровлением экономики, дефицит остается на уровне 5% в год на протяжении трех ближайших лет&quot;, - заявил экономист BNP Paribas в Пекине Исаак Мен (Isaac Meng).</p><p>Однако реальным поводом для тревоги является трясина непрямых долгов. По оценкам министерства финансов, на начало нынешнего года долг местных правительств превысил 4 триллиона юаней, или 16,5% ВВП, то есть оказался значительно больше, чем предполагалось. Кроме того, есть еще 400 млрд. юаней плохих долгов на банковских балансах и как минимум 1 триллион юаней безнадежных долгов, снятых с балансов и переданных в компании по управлению активами.</p><p>Рекордный рост банковского кредитования в этом году означает, что суммарный размер обязательств значительно вырастет. Банки осыпают деньгами инфраструктурные проекты, которые считаются надежными, так как поддержаны государственными гарантиями. Грин отметил, что, по его консервативной оценке, в этом году обязательства Пекина по обеспечению ссуд составят 1,75 триллиона юаней, и этого достаточно, чтобы дефицит 2009 года вырос до 10% ВВП.</p><p>Самым тревожным во всем этом является потенциальная &quot;долговая бомба&quot; при низком уровне участия правительства в финансовой инженерии, которая непрозрачна и держится на привлечении значительных заемных средств. Действующие правила запрещают китайским банкам кредитовать государство за счет основного капитала, необходимого им для получения новых ссуд для инвестирования. Но местные власти и банки широко используют лазейку в виде трастовых компаний.</p><p>Процедура довольно проста. Трасты создают специальные &quot;денежные продукты&quot;, которые банки продают своим клиентам. Затем банки передают средства трастам, а они, в свою очередь, переправляют их правительствам как основной капитал. Коротко говоря, местные власти наслаивают долг на долг. Китайский банковский регулятор уже начал предупреждать трасты и банки о растущих рисках.</p><p>Не так давно казалось, что плохие кредиты китайской банковской системы представляют долговую угрозу для всей экономики. Решением проблемы в течение прошлого десятилетия были двузначные темпы экономического роста, уменьшающие отношение долга к ВВП и увеличивающие налоговые поступления в бюджет. Пекин уже думает об увеличении налогов, например, на сигареты, но главным планом по уменьшению долга остается возврат к стремительному экономическому росту.</p><p><img width="150" hspace="5" height="150" align="left" alt="Tao Wang from UBS, Beiging" src="http://k2kapital.com/images_news/!_New_only/Persons/China/Wang_Tao_UBS_Beiging_3x3.jpg" />Но пока что Китаю необходимо финансировать растущий дефицит. Хотя бы на этом фронте правительство может чувствовать себя уверенно, даже если ему придется в этом году эмитировать облигации на сумму, превышающую запланированные 950 млрд. юаней, и проводить новую эмиссию, чтобы покрыть нехватки в ближайшие годы. &quot;Сбережения и ликвидность так велики, то проблемы неспособности Китая финансировать свой дефицит явно не существует&quot;, - заявил экономист UBS в Пекине Тао Ван (Tao Wang).</p><p>&nbsp;</p><p><small>По материалам <strong>Reuters.</strong></small></p> Tue, 28 Jul 2009 02:30:32 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/646997.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/646997.html <p><img height="90" alt="Andreas M&auml;nnicke" width="120" align="left" border="5" src="http://k2kapital.com/images_news/!_New_only/Persons/AndreasMaennicke.jpg" />Андреас Меннике &ndash; один из ведущих немецких специалистов по российскому фондовому рынку. В Гамбурге он издает биржевой бюллетень East Stock Trends, где ежемесячно дает подписчикам советы относительно того, в какие именно ценные бумаги российских эмитентов стоит вкладывать деньги. А в глобальной сети у него есть своя страничка со специальной колонкой комментариев. Они появляются с периодичностью раз в неделю. С одним из них &ndash; в изложении - мы хотели бы вас познакомить.</p> <p><strong><em>Андреас Меннике </em></strong><em>&ndash; один из ведущих немецких специалистов по российскому фондовому рынку. В Гамбурге он издает биржевой бюллетень <strong>East Stock Trends</strong>, где ежемесячно дает подписчикам советы относительно того, в какие именно ценные бумаги российских эмитентов стоит вкладывать деньги. А в глобальной сети у него есть своя страничка со специальной колонкой комментариев. Они появляются с периодичностью раз в неделю. С одним из них &ndash; в изложении - мы хотели бы вас познакомить.</em></p><p><strong>Goldman Sachs скорректировал свой прогноз средней цены на нефть в нынешнем году с $65 до $85 за баррель, а для будущего года прогнозирует $95. При таком сценарии спекулянты на российских биржах продолжили бы игру на повышение, поскольку Россия все еще очень зависима от цены на нефть. Из-за ее значительного повышения стабилизировался рубль. Одновременно уменьшается отток капитала. Центробанк снизил ставку рефинансирования на один процент &ndash; до 11,5%.</strong></p><p>Российские биржи воспрянули духом, пишет эксперт. В начале июня долларовый индекс РТС преодолел магическую 1000-пунктовую отметку и вырос с начала года на 75%, а рублевый индекс ММВБ даже на 80% (!). В результате российские биржи наряду с финансовыми торговыми площадками Перу вышли на первое место среди бирж мира по темпам роста. При этом, правда, не стоит забывать, что российские акции по сравнению с аналогичным периодом прошлого года упали в цене на 50%, что говорит о том, насколько изменчивы российские биржи, отмечает Андреас Меннике.</p><p>По мнению эксперта, сейчас огромное значение приобретает правильно выбранное время для покупок и продаж. Наступила золотая пора для опытных игроков, чего не скажешь об обычных инвесторах. Настроение на российских биржах улучшилось настолько, что вторая в мире по установленной мощности гидрогенерирующая компания РусГидро отважилась на первое публичное размещение акций на Лондонской бирже в форме глобальных депозитарных расписок. Андреас Меннике отмечает, что он, как и прежде, рекомендует торговлю до первого публичного размещения акций или до начала торговли глобальными депозитарными расписками в России через российских брокеров- таких, как компания &quot;Велес Капитал&quot;. Это могло бы окупиться несмотря на то, что курс ценных бумаг РусГилро на российском внебиржевом рынке уже удвоился.</p><p>Существенным фактором для следующего повышения котировок ценных бумаг энергетического рынка может оказаться его быстрая либерализация и приватизация, процесс которых из-за финансового кризиса несколько застопорился. Тем не менее, полагает эксперт, в России сейчас много интересных возможностей для инвесторской деятельности, которые&nbsp; не стоит упускать.</p><p>В центре внимания западных инвесторов в последнее время часто оказывались мелкие нефтедобывающие компании, которые рассматривались как кандидаты на переход под контроль более крупных. Поскольку геолого-разведочные работы требуют больших затрат и с их финансированием сейчас возникли проблемы, то лидеры нефтедобычи сейчас и ищут такие мелкие компании, которые они могли бы приобрести еще по разумным ценам. Вот здесь-то как раз и открывается чрезвычайно благоприятный в плане курса шанс для западных миноритарных акционеров, указывает эксперт.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;<br />&nbsp;</p> Tue, 14 Jul 2009 18:36:04 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/620545.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/620545.html <p><img width="125" height="84" border="5" align="left" src="http://k2kapital.com/images_news/Sazonov/Books/Books_3_small.png" alt="Books in Russia. Photo Alex Sazonov - K2Kapital.com" />Лидеры издательского бизнеса России слишком долго откладывали решение своих проблем. На данный момент производителям и распространителям книжной продукции грозит, как минимум, существенное падение доходов. Накопившиеся нерешенные вопросы становятся все более явными сейчас – финансовый кризис стирает иллюзии стабильности и успешности отечественной экономики.</p> <h4><strong><img width="100" height="550" border="5" align="left" alt="Books in Russia. Photo Alex Sazonov - K2Kapital.com" src="http://k2kapital.com/images_news/Sazonov/Books/Books_100_1.JPG" />Лидеры издательского бизнеса России слишком долго откладывали решение своих проблем. На данный момент производителям и распространителям книжной продукции грозит, как минимум, существенное падение доходов. Накопившиеся нерешенные вопросы становятся все более явными сейчас – финансовый кризис стирает иллюзии стабильности и успешности отечественной экономики. </strong></h4><p>Не смотря на то, что издательский бизнес считается едва ли не самым прибыльным в мире, в России он оказался в патовой ситуации. Рост доходов формируется за счет количественного прироста выпускаемой продукции и увеличения цен на нее. Вполне естественная финансовая политика, однако, в свете низкой востребованности книг среди людей, доходы от этого не увеличиваются. Результат - на российском книжном рынке очевидное перепроизводство продукции.</p><h4>Инвестирование торговли, но не производства</h4><p>Кризис издательского рынка наступил значительно раньше, чем в других бизнес-сферах – около двух с половиной лет назад. В первую очередь он ударил по так называемой "элитной" продукции – спрос упал на подарочные издания, раритетные коллекции и, как это ни странно, на книги по бизнес-тематике. То есть практически на все, что стоит свыше тысячи рублей.</p><p>По данным Ассоциации книгоиздателей России ежегодный темп роста на этом рынке в нашей стране составляет 5%, а его объем каждый год увеличивается на 15%. В 2005 и 2006 годах эксперты оценивали книжный рынок в $1,8 - $2,5 млрд., а в 2008-м - в пределах $3 млрд.</p><p>"Ежегодный прирост на этом рынке на одну треть формируется за счет объемных показателей, и на две трети - за счет роста цен. Эта сфера всегда развивалась за счет собственной прибыли, - рассказал K2K исполнительный директор Ассоциации книгоиздателей России <em><strong>Владимир Солоненко</strong></em>. - Нужно отметить, что инвестиции в книжный бизнес всегда были невыгодными. Примеров вложений извне крайне мало - либо западный капитал таких компаний, как "Bertelsmann" и "Waterstones", либо вложения крупных российских бизнесменов - Александра Мамута, Олега Дерипаски. Причем, инвестиции поступали чаще в книжную торговлю, чем в книгоиздание. В итоге кризис в большей степени поколебал и даже обрушил именно книготорговые сети, примером тому стала компания "Букбери".</p><p><img width="300" height="200" border="5" align="right" src="http://k2kapital.com/images_news/Sazonov/Books/Books_1.JPG" alt="Books in Russia. Photo Alex Sazonov - K2Kapital.com" />По прогнозам Солоненко тяжелее всего придется не мелким, а крупным издательствам: "Наблюдения показывают, что небольшие издательства (они обычно специализируются на серьезной литературе) лучше переносят экономические трудности. По крайней мере, можно с уверенностью говорить, что размер издательства мало влияет на способность преодолевать кризис".</p><p>Не смотря на финансовые трудности российского книгоиздания, полки в магазинах буквально забиты "интеллектуальным товаром". Согласно данным Российской Книжной Палаты, в 2008 году в стране появилось более 123 тыс. наименований печатной продукции. Кстати, в Советском Союзе, где никто и никогда не говорил о кризисе, в год выпускалось не более 84 тыс. книг…</p><p>Аналитики полагают, что, скорее всего, проблема состоит в повышении учетной ставки НДС. Надо сказать, что во время Дефолта 98-го года правительство отменило налог на добавленную стоимость, и доходы издательств сразу выросли на 14%. Но потом было принято решение вновь обложить книгоиздательства налогами.</p><p>"В 2003 г. был введен НДС на книжную продукцию, причем сначала ошибочный - 20,0%, то есть полный налог. Но потом он был снижен до 10,0%. В первый же год после введения НДС подорожание книг достигло 35%. За 2003 год рост цен, несмотря на понижение НДС, составило где-то 37-39%. Ведь прибыль же уменьшилась!", - вспоминает холдинг-директор Библио-Глобуса и глава Некоммерческой организации Гильдии Книжников <strong><em>Борис Есенькин</em></strong>.</p><p><img width="800" vspace="5" height="518" align="middle" src="http://k2kapital.com/images_news/Sazonov/Books/Diagramm_Books.png" alt="Books in Russia. K2Kapital.com" /></p><p>Если в эпоху СССР средние тиражи выпускаемой литературы составляли не меньше 20 тыс. экземпляров, то сейчас книги в своем большинстве выходят в очень малом количестве. 33,7% продукции российского книжного рынка выходит тиражом, не превышающем 500 единиц, 32,6% - 5 тыс. Есть даже мнение, что гиганты издательского бизнеса пытаются с помощью столь большого количества наименований печатной продукции с малыми тиражами увеличить приток клиентов. Чтобы каждый смог выбирать товар "под себя". Ведь более половины россиян не больше года держали в руках книгу. Одна треть населения вообще забыла, когда в последний раз покупала продукцию в книжных магазинах.</p><p>Об этом свидетельствуют социологические данные 2005, 2006 и начала 2007 года. После того, как 2007 год правительство объявило "Годом чтения", подобные исследования почему-то проводить перестали. Но, как известно, если отмахнуться от проблемы, она самостоятельно не исчезнет. На российском книжном рынке достаточно остро стоит вопрос о перепроизводстве книг. Куда девать все эти томики в мягком и твердом переплете?</p><h4>Покупайте, господа, покупайте!</h4><p><img width="300" height="243" border="5" align="left" src="http://k2kapital.com/images_news/Sazonov/Books/Books_2.JPG" alt="Books in Russia. Photo Alex Sazonov - K2Kapital.com" />На книжных полках страны умещается не более 30% всей выпущенной продукции. А остальное? А остальное лежит на складах и ждет своего часа. Вот такой у нас бизнес и такое налоговое регулирование – раньше покупатели за ценным томиком вставали в очередь, а теперь книги пылятся в ожидании своего звездного часа.</p><p>Теперь перед книгоиздателями и распространителями стоит не легкая задача – не сдавая темпов, суметь реализовать всю свою продукцию.</p><p>"Каждый извивается, как может. Кто не согласен с условиями игры - уходит в сторону. Акции, дисконтные карты, распродажи «Все по 40» - все это помогает очистить склад от излишек, обеспечить быстрый оборот. Если вовремя не продать все накопленное, образуется тромб, тогда розничную сеть ждет полный коллапс", - прогнозирует PR-директор одной из крупнейших в России розничных сетей "ТОП-Книга" <em><strong>Вячеслав Ухов</strong></em>.</p><p>Плюс дает выпуск специальной литературы, нацеленной на определенные слои населения. Неплохой ход. Какая женщина пройдет мимо книги о самом наболевшем? О том, как похудеть навсегда? Как современный индустриальный житель откажет себе в возможности разобраться в сложностях экономики, не напрягая мозга? И не купит очередного антикризисного романа?</p><p>"Коммерческая литература была всегда. При СССР это была заказная литература партии. Сейчас наблюдается высокий спрос на коммерческую литературу: популярные триллеры, любовные романы. Многие писатели бестселлеров, которых и писателями трудно назвать, пришли в литературу, чтобы пером зарабатывать себе на жизнь и писать именно те книги, которые пользуются спросом. Есть авторы, которые пишут, для того чтобы писать. Но спрос на хорошую книгу сейчас скорее вторичен», - комментирует сложившуюся на рынке книгопредложений ситуацию писатель-беллетрист <em><strong>Михаил Веллер</strong></em>. Его мысль подтверждает представитель издательства АСТ: "Многие проекты сейчас делаются конкретно под потребителя: специалисты выбирают тему, которая в данный момент интересна читателю и грамотно ее развивают".</p><p>Но даже PR-кампании, устроенные и крупнейшими и небольшими издательствами и книгораспространителями, слабо помогают исправить ситуацию. Цены на книги продолжают расти, не давая покупателям возможности приобрести все желаемое.</p><p>Бешеные гонорары, рекламные акции, дорогая бумага – все это стало поводом для инфляции на книжную продукцию. Но есть еще одна проблема, ставшая камнем преткновения для издательского бизнеса.</p><h4>Русские книги из-за кордона.</h4><p><img width="300" height="236" border="5" align="left" src="http://k2kapital.com/images_news/Sazonov/Books/Books_3.JPG" alt="Books in Russia. Photo Alex Sazonov - K2Kapital.com" />Для развития издательского бизнеса постарались сделать все – ввели льготный НДС на импорт готовой печатной продукции в страну, отменили всякие пошлин на ввозимые из-за рубежа книги. Лишь бы продукт полиграфической промышленности продолжал жить и распространяться, лишь бы люди читали. Но инфляция не сбавляет своих темпов.</p><p>По словам вице-президента Российского Книжного Союза <em><strong>Нины Литвинец</strong></em>, на рост цен на книжную продукцию влияют несколько факторов: "Большинство книг печатается за рубежом, и колебания валютного курса, разумеется, отражаются на цене; в России не производится качественная мелованная бумага, импорт ее с каждым годом обходится все дороже; инфляция в нашей стране коснулась всех товаров, и книги тому не исключение".</p><p>Вопрос о легкомелованой бумаге – отдельная, самая больная тема отечественного книжного рынка. Исполнительный директор Московского Полиграфического Союза <strong><em>Елена Головина</em></strong>, подтверждает, что отсутствие этого сырьевого материала на отечественном рынке является чуть ли главной причиной нынешних финансовых бедствий российских издательств. По ее словам операторы рынка неоднократно обращались к властям с просьбой отменить ввозные пошлины на мелованную бумагу. А еще… «Основной причиной кризиса российской полиграфической промышленности стало введение заградительных пошлин и полной ставки НДС именно на импорт мелованной бумаги. Ввозить импортное сырье невыгодно, но и собственного бумажного производства в стране нет. В итоге, себестоимость печати в России из-за пошлин на бумагу оказывается на 20-25% выше, чем за рубежом. Разумеется, книги печатают в тех странах, где есть качественная бумага. Тем более, готовая печатная продукция в Россию попадает беспрепятственно. Такая налогово-тарифная политика ежегодно выводит из страны заказы на сумму более 600 млн. долларов, а вместе с ними и инвестиции в отрасль», - пояснила Головина.</p><p><img width="700" vspace="5" height="400" align="middle" src="http://k2kapital.com/images_news/Sazonov/Books/Books_diagram2.png" alt="Books in Russia. K2Kapital.com" /></p><p>Однако, по мнению тех же экспертов издательского бизнеса, стоимость книжной продукции на территории нашей страны намного ниже, чем на Западе. "В Европе за счет достойных авторских гонораров, бешеной наценки издательств, оптовиков и розницы готовая книга подскакивает до 15 евро, а в России – 2,25. Аналитики полагают, что розничная цена на книгу будет увеличиваться на 15-18% ежегодно. Другого выхода у издателей нет, иначе развитие рынка пойдет по нисходящей", - объясняет ценовую политику, которой придерживаются российские издательства, Борис Есенькин.</p><p><img width="100" height="210" border="5" align="right" alt="Books in Russia. Photo Alex Sazonov - K2Kapital.com" src="http://k2kapital.com/images_news/Sazonov/Books/Books_100_2.JPG" />А иностранцев, приезжающих в Россию, вообще удивляет то факт, что российские издательства могут позволить себе выпускать книги в твердом переплете! "В Европе книга стоит 10 евро, и она в мягкой обложке. Мировые цены на книги значительно выше, но наш покупатель привык к доступному товару", - заявляет руководитель пресс-службы ТД Книги "Москва" <strong><em>Мария Ненахова</em></strong>.</p><p>В случае если цены на российском книжном рынке поднимутся до уровня европейских, то люди вообще перестанут приходить в магазины. О какой интеллектуальной покупке может идти речь, когда средняя зарплата в нашей стране в шесть раз меньше, чем в Евросоюзе.</p><p>Что же остается делать владельцам книжных сетей и издательств? Чего нужно ожидать обывателям, которые все еще предпочитают честно покупать книги в магазинах, а не скачивать их из Интернета?</p><p>По словам Вячеслава Ухова, остается только ждать: "Цель издательств сейчас - не срывать большой куш, а суметь удержаться на рынке долгое время. Для этого необходимо сохранять связь с покупателем, а не ущемлять его интересы".</p><p><span style="font-size: smaller;"><span style="font-family: Arial;">Автор: <strong>Вера Филипова</strong><br />Фото: </span><strong><span style="font-family: Arial;">Алексей Сазонов</span></strong></span></p> Tue, 09 Jun 2009 20:56:34 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/427271.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/427271.html <P>Чтобы снизить вероятность повторения кризиса на рынке жилья, ударившего по всей мировой экономике, необходимо извлечь уроки из нынешнего кризиса. Теперь уже ясно, что американский рынок жилья был очередным рыночным пузырем. Но необходимо ответить на вопросы, как он образовался, и почему его схлопывание оказалось настолько болезненным.</P> <P>Обозреватель Wall Street Journal Дэвид Уэссел (David Wessel) полагает, что проблема сводится к трем "Р", под которыми он подразумевает "ракетчиков", регуляторов и рейтинговые агентства.</P> <P>Ракетчиками он называет мудрецов с Wall Street, которые изобрели ценные бумаги, предположительно распределяющие риск, но в действительности создавшие гораздо более тяжелое долговое бремя, чем того позволял здравый смысл. Если кризис сбережений и ссуд 1980-х годов был создан в Вашингтоне и являлся неизбежным результатом государственного страхования вкладов, то нынешний кризис - дело рук Wall Street.</P> <P>Для создания пузыря таких размеров нужны были также агрессивные создатели ипотеки, безрассудные покупатели жилья и недальновидные инвесторы. Но все было бы не так плохо, если бы не бумажные фабрики, где отдельные низкокачественные ссуды собирали в стопку и делали из них ценные бумаги, по какой-то причине считавшиеся более надежными, чем исходные ссуды. Авторы этого замысла думали, что берут немножко яда и растворяют его в большом резервуаре с водой, на деле же оказалось, что они отравили всю систему водоснабжения. </P> <P>Риск, как мы теперь знаем, не распределился. Он обратился на банки вроде Citigroup (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=C" target="_blank">C</a>) и UBS (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=UBS" target="_blank">UBS</a>). Аналитики отмечают, что идея распределения рисков хороша в теории, на практике же все зависит от того, на кого обращаются эти риски. Как выяснилось, они попали не в сильные руки, которые могли бы удержать их в течение периода нестабильности. А поскольку удержать их не смогли, держатели рисков лишь усилили нестабильность.</P> <P>Цена просроченных долгов, дефолтов и падающей стоимости жилья нередко переходила на структуры, которым недоставало финансовой силы, чтобы предотвратить бурю. Поскольку они не могли долго нести это бремя, они вынуждены были продавать ценные бумаги, связанные с ипотекой, на враждебном неликвидном рынке, толкая вниз и без того падающие цены<BR>&nbsp;<BR>В современной капиталистической системе регуляторы обеспечивают страховочную сетку, не позволяющую рынку столкнуть экономику с обрыва. В случае с низкокачественной ипотекой регуляторы не выполнили свою задачу. Впрочем, вопросы о том, следовало ли регуляторам ограничивать новации Wall Street, могли ли они это сделать и должны ли были запрещать сделки между искушенными взрослыми людьми, остаются открытыми.</P> <P>Однако регуляторы не сумели защитить неискушенных потребителей от ипотечных ссуд, которые те просто не могли себе позволить, или не понимали, на что идут. Теперь регуляторам приходится это исправлять. Кроме того, регуляторы недооценили риски, которые берут на себя банки, и не остановили кредиторов, снижающих требования в стремлении привлечь бизнес. Исправить это будет гораздо труднее.<BR>&nbsp;<BR>Помимо всего прочего, регуляторы позволили кредиторам совершить фундаментальную ошибку: давать кредиты, основываясь не на доходах и активах заемщика, а на кажущемся неизбежным росте стоимости обеспечения. Ипотеки давали людям, которым было не по карману вносить платежи, так как кредитор (или инвестор) исходил из того, что в случае дефолта жилье всегда будет стоить больше, чем ссуда.<BR>&nbsp;<BR>Есть еще рейтинговые агентства, прежде всего Moody's и Standard &amp; Poor's. В апрельском докладе "Форума финансовой стабильности" (Financial Stability Forum), объединяющем регуляторов и представителей центробанков, говорится: "Кредитные рейтинговые агентства присваивали высокие рейтинги сложным структурированным низкокачественным долгам, основываясь на неадекватных исторических данных и, в некоторых случаях, небезупречных моделях". </P> <P>Пороки рейтинговых агентств представляют собой смесь конфликта интересов, неадекватная система, которая классифицировала сложные ценные бумаги по аналогии с корпоративными облигациями и с оглядкой на прошлое, оказавшейся особенно бесполезной. Они были инструментами реализации. Сейчас они меняют свою бизнес-модель, а контроль со сторон государства неизбежно усилится.</P> <P>Но инвесторов, полагавшихся на рейтинговые агентства - в особенности пенсионные фонды и другие подобные учреждения, - тоже есть, в чем упрекнуть.&nbsp; Рейтинговые фирмы стали костылем для инвесторов, просто не желающих тратить время и деньги, необходимые, чтобы стать благоразумным инвестором, в период, когда низкие процентные ставки избавили тех, кто стремится к высокой доходности, от размышлений о высоких степенях риска.</P> <P>Наталья Хмелик, обозреватель К2Кapital</P> <P>Чтобы снизить вероятность повторения кризиса на рынке жилья, ударившего по всей мировой экономике, необходимо извлечь уроки из нынешнего кризиса. Теперь уже ясно, что американский рынок жилья был очередным рыночным пузырем. Но необходимо ответить на вопросы, как он образовался, и почему его схлопывание оказалось настолько болезненным.</P> <P>Обозреватель Wall Street Journal Дэвид Уэссел (David Wessel) полагает, что проблема сводится к трем "Р", под которыми он подразумевает "ракетчиков", регуляторов и рейтинговые агентства.</P> <P>Ракетчиками он называет мудрецов с Wall Street, которые изобрели ценные бумаги, предположительно распределяющие риск, но в действительности создавшие гораздо более тяжелое долговое бремя, чем того позволял здравый смысл. Если кризис сбережений и ссуд 1980-х годов был создан в Вашингтоне и являлся неизбежным результатом государственного страхования вкладов, то нынешний кризис - дело рук Wall Street.</P> <P>Для создания пузыря таких размеров нужны были также агрессивные создатели ипотеки, безрассудные покупатели жилья и недальновидные инвесторы. Но все было бы не так плохо, если бы не бумажные фабрики, где отдельные низкокачественные ссуды собирали в стопку и делали из них ценные бумаги, по какой-то причине считавшиеся более надежными, чем исходные ссуды. Авторы этого замысла думали, что берут немножко яда и растворяют его в большом резервуаре с водой, на деле же оказалось, что они отравили всю систему водоснабжения. </P> <P>Риск, как мы теперь знаем, не распределился. Он обратился на банки вроде Citigroup (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=C" target="_blank">C</a>) и UBS (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=UBS" target="_blank">UBS</a>). Аналитики отмечают, что идея распределения рисков хороша в теории, на практике же все зависит от того, на кого обращаются эти риски. Как выяснилось, они попали не в сильные руки, которые могли бы удержать их в течение периода нестабильности. А поскольку удержать их не смогли, держатели рисков лишь усилили нестабильность.</P> <P>Цена просроченных долгов, дефолтов и падающей стоимости жилья нередко переходила на структуры, которым недоставало финансовой силы, чтобы предотвратить бурю. Поскольку они не могли долго нести это бремя, они вынуждены были продавать ценные бумаги, связанные с ипотекой, на враждебном неликвидном рынке, толкая вниз и без того падающие цены<BR>&nbsp;<BR>В современной капиталистической системе регуляторы обеспечивают страховочную сетку, не позволяющую рынку столкнуть экономику с обрыва. В случае с низкокачественной ипотекой регуляторы не выполнили свою задачу. Впрочем, вопросы о том, следовало ли регуляторам ограничивать новации Wall Street, могли ли они это сделать и должны ли были запрещать сделки между искушенными взрослыми людьми, остаются открытыми.</P> <P>Однако регуляторы не сумели защитить неискушенных потребителей от ипотечных ссуд, которые те просто не могли себе позволить, или не понимали, на что идут. Теперь регуляторам приходится это исправлять. Кроме того, регуляторы недооценили риски, которые берут на себя банки, и не остановили кредиторов, снижающих требования в стремлении привлечь бизнес. Исправить это будет гораздо труднее.<BR>&nbsp;<BR>Помимо всего прочего, регуляторы позволили кредиторам совершить фундаментальную ошибку: давать кредиты, основываясь не на доходах и активах заемщика, а на кажущемся неизбежным росте стоимости обеспечения. Ипотеки давали людям, которым было не по карману вносить платежи, так как кредитор (или инвестор) исходил из того, что в случае дефолта жилье всегда будет стоить больше, чем ссуда.<BR>&nbsp;<BR>Есть еще рейтинговые агентства, прежде всего Moody's и Standard &amp; Poor's. В апрельском докладе "Форума финансовой стабильности" (Financial Stability Forum), объединяющем регуляторов и представителей центробанков, говорится: "Кредитные рейтинговые агентства присваивали высокие рейтинги сложным структурированным низкокачественным долгам, основываясь на неадекватных исторических данных и, в некоторых случаях, небезупречных моделях". </P> <P>Пороки рейтинговых агентств представляют собой смесь конфликта интересов, неадекватная система, которая классифицировала сложные ценные бумаги по аналогии с корпоративными облигациями и с оглядкой на прошлое, оказавшейся особенно бесполезной. Они были инструментами реализации. Сейчас они меняют свою бизнес-модель, а контроль со сторон государства неизбежно усилится.</P> <P>Но инвесторов, полагавшихся на рейтинговые агентства - в особенности пенсионные фонды и другие подобные учреждения, - тоже есть, в чем упрекнуть.&nbsp; Рейтинговые фирмы стали костылем для инвесторов, просто не желающих тратить время и деньги, необходимые, чтобы стать благоразумным инвестором, в период, когда низкие процентные ставки избавили тех, кто стремится к высокой доходности, от размышлений о высоких степенях риска.</P> <P>Наталья Хмелик, обозреватель К2Кapital</P> Wed, 11 Jun 2008 20:00:04 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/427188.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/427188.html <P>Кризис, поразивший развитые экономики Запада, означает, что Бразилия, Россия, Индия и Китая, стоящие в авангарде развивающегося мира увеличат свой вес в мировой экономике еще быстрее, чем ожидалось ранее, сказал создатель понятия БРИК в интервью агентству Reuters.</P> <P>Аналитик инвестиционного банка Goldman Sachs (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=GS" target="_blank">GS</a>) Джим О’Нилл (Jim O'Neill), ставший автором термина БРИК, обозначающий четыре крупные быстроразвивающиеся экономики, считает, что финансовый кризис, который начался на американском рынке ипотечных долговых обязательств, подарил странам БРИК возможность резко увеличить свою долю в мировом ВВП. </P> <P>“Относительно темпов роста других экономик, страны БРИК, конечно же, будут развиваться быстрее, что позволит им увеличить свою долю в мировой экономике,” – сказал О’Нилл в интервью Reuters, которое он дал в ходе экономического форума, проходящего сейчас в Санкт-Петербурге. </P> <P>“Нынешний финансовый кризиса – это кризис Запада, и мы не должны забывать, что большая часть из 6 млрд. человек, населяющих Землю, не почувствуют его на себе,” – сказал он. “Четыре недели назад я был в Индии, и не заметил там ни единого признака того, что кризис затронул индийскую экономику.”</P> <P>Джим О’Нилл, возглавляющий аналитическую службу Goldman Sachs, которая занимается исследованием мировой экономики, сказал, что экономика Китая, Индии и России в действительности растет быстрее, чем изначально указывалось в его исследовании, опубликованном в 2003 году. </P> <P>“Из четырех стран БРИК Россия, Китай и Индия в среднем имеют темпы роста ВВП на&nbsp; 2% выше, чем мы предполагали,” – отметил он. “Это очень много, и сейчас на страны БРИК вместе приходится 16% мирового ВВП, поэтому предсказанные нами тенденции развиваются быстрее.”</P> <P>Четыре страны БРИК пытаются сформировать политический альянс, чтобы превратить свою экономическую мощь в действенную политическую силу. В мае в Екатеринбурге состоялась первая специальная встреча министров иностранных дел четырех стран, одной из целей которой было формальное создания политического альянса стран БРИК.</P> <P>“Я надеюсь, лидеры западных держав обратят внимание на эту встречу и ускорят процесс включения этих стран в “Большую восьмерку” и МВФ, потому что миру не нужен отдельный политический клуб, следящий за ростом некоторых стран, как не нужен и старый клуб, следящий за снижением роста других, нужен более совершенный клуб, объединяющий их всех,” – сказал О’Нилл.</P> <P>“Я думаю, что отсутствие прогресса в реформировании “Большой восьмерки”, связанное с нежеланием западных стран, не сулит ничего хорошего и представляет собой одну из самых серьезных проблем современности,” – добавил он.</P> <P>Джим О’Нилл также сказал, что совокупный размер ВВП стран БРИК может вполне превзойти ВВП стран “Большой семерки”.</P> <P>Критики прогнозов Goldman Sachs утверждают, что при оценке экономического потенциала БРИК игнорируются серьезные проблемы, которые могут помешать их развитию, такие как возможная в будущем политическая нестабильность, высокий уровень коррупции и ветхая инфраструктура. </P> <P>В 1950-ых, 1960-ых года экономисты часто публиковали прогнозы, в которых говорилось, что Бразилия станет одно из ведущих экономик мира, однако когда-то быстрый экономической рост в этой стране резко затормозился, столкнувшись с кредитным кризисом в 1980-ых годах, а в 1990-ых годах наблюдалась стагнация бразильской экономики.</P> <P>Президент России Дмитрий Медведев заявил, что Россия войдет в пятерку ведущих мировых экономик к 2020 году, однако отметил, что для этого понадобится укрепить законность и победить коррупцию. </P> <P>По мнению О’Нилла, России необходимо ускорить осуществление некоторых своих инфраструктурных проектов, а также что коррупция может ликвидировать весь экономический потенциал России. </P> <P>“В основе этого лежит укрепление веры в верховенство закона, за которое выступают все,” – сказал он. “В некотором смысле в России слишком сильно любят стабильность.” “Россияне любят стабильность, что учитывая историю страны, вполне понятно и достойно восхищения, однако стабильность не должна достигаться за счет ослабления в таких необходимых для частного областях, как усиление прав собственности и главенства закона.”</P> <P>Кризис, поразивший развитые экономики Запада, означает, что Бразилия, Россия, Индия и Китая, стоящие в авангарде развивающегося мира увеличат свой вес в мировой экономике еще быстрее, чем ожидалось ранее, сказал создатель понятия БРИК в интервью агентству Reuters.</P> <P>Аналитик инвестиционного банка Goldman Sachs (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=GS" target="_blank">GS</a>) Джим О’Нилл (Jim O'Neill), ставший автором термина БРИК, обозначающий четыре крупные быстроразвивающиеся экономики, считает, что финансовый кризис, который начался на американском рынке ипотечных долговых обязательств, подарил странам БРИК возможность резко увеличить свою долю в мировом ВВП. </P> <P>“Относительно темпов роста других экономик, страны БРИК, конечно же, будут развиваться быстрее, что позволит им увеличить свою долю в мировой экономике,” – сказал О’Нилл в интервью Reuters, которое он дал в ходе экономического форума, проходящего сейчас в Санкт-Петербурге. </P> <P>“Нынешний финансовый кризиса – это кризис Запада, и мы не должны забывать, что большая часть из 6 млрд. человек, населяющих Землю, не почувствуют его на себе,” – сказал он. “Четыре недели назад я был в Индии, и не заметил там ни единого признака того, что кризис затронул индийскую экономику.”</P> <P>Джим О’Нилл, возглавляющий аналитическую службу Goldman Sachs, которая занимается исследованием мировой экономики, сказал, что экономика Китая, Индии и России в действительности растет быстрее, чем изначально указывалось в его исследовании, опубликованном в 2003 году. </P> <P>“Из четырех стран БРИК Россия, Китай и Индия в среднем имеют темпы роста ВВП на&nbsp; 2% выше, чем мы предполагали,” – отметил он. “Это очень много, и сейчас на страны БРИК вместе приходится 16% мирового ВВП, поэтому предсказанные нами тенденции развиваются быстрее.”</P> <P>Четыре страны БРИК пытаются сформировать политический альянс, чтобы превратить свою экономическую мощь в действенную политическую силу. В мае в Екатеринбурге состоялась первая специальная встреча министров иностранных дел четырех стран, одной из целей которой было формальное создания политического альянса стран БРИК.</P> <P>“Я надеюсь, лидеры западных держав обратят внимание на эту встречу и ускорят процесс включения этих стран в “Большую восьмерку” и МВФ, потому что миру не нужен отдельный политический клуб, следящий за ростом некоторых стран, как не нужен и старый клуб, следящий за снижением роста других, нужен более совершенный клуб, объединяющий их всех,” – сказал О’Нилл.</P> <P>“Я думаю, что отсутствие прогресса в реформировании “Большой восьмерки”, связанное с нежеланием западных стран, не сулит ничего хорошего и представляет собой одну из самых серьезных проблем современности,” – добавил он.</P> <P>Джим О’Нилл также сказал, что совокупный размер ВВП стран БРИК может вполне превзойти ВВП стран “Большой семерки”.</P> <P>Критики прогнозов Goldman Sachs утверждают, что при оценке экономического потенциала БРИК игнорируются серьезные проблемы, которые могут помешать их развитию, такие как возможная в будущем политическая нестабильность, высокий уровень коррупции и ветхая инфраструктура. </P> <P>В 1950-ых, 1960-ых года экономисты часто публиковали прогнозы, в которых говорилось, что Бразилия станет одно из ведущих экономик мира, однако когда-то быстрый экономической рост в этой стране резко затормозился, столкнувшись с кредитным кризисом в 1980-ых годах, а в 1990-ых годах наблюдалась стагнация бразильской экономики.</P> <P>Президент России Дмитрий Медведев заявил, что Россия войдет в пятерку ведущих мировых экономик к 2020 году, однако отметил, что для этого понадобится укрепить законность и победить коррупцию. </P> <P>По мнению О’Нилла, России необходимо ускорить осуществление некоторых своих инфраструктурных проектов, а также что коррупция может ликвидировать весь экономический потенциал России. </P> <P>“В основе этого лежит укрепление веры в верховенство закона, за которое выступают все,” – сказал он. “В некотором смысле в России слишком сильно любят стабильность.” “Россияне любят стабильность, что учитывая историю страны, вполне понятно и достойно восхищения, однако стабильность не должна достигаться за счет ослабления в таких необходимых для частного областях, как усиление прав собственности и главенства закона.”</P> Wed, 11 Jun 2008 17:28:37 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/427187.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/427187.html <P>Новый рекорд цены на нефть, установленный накануне, заставил все транспортные компании серьезно задуматься о своем будущем. В условиях текущего замедления темпов роста экономики и постоянной угрозы начала рецессии авто- и авиаперевозчики в США страдают вдобавок от огромных расходов на топливо и уже морально готовятся к тому, чтобы огорчить своих инвесторов слабыми финансовыми результатами. </P> <P>Авиакомпании уже сообщают о значительном падении продаж авиабилетов. Бизнес во всем мире стремится сократить свои транспортные расходы. Невидимая рука рынка заставляет компании по всему миру искать ответ на новую данность современности – высокую стоимость топлива, которого начинает не хватать для того, чтобы обеспечить привычное функционирование экономики. </P> <P>При всем очевидно спекулятивном характере нынешнего подъема цен на нефть в основе роста лежат мощные фундаментальные факторы. С одной стороны, постоянно растет спрос на топливо. Главный его источник – бурно развивающиеся экономики Азии, рост авто- и авиаперевозок. За первые пять месяцев этого года в Китае было продано более 3 млн. легковых автомобилей, каждый из которых становится потребителем бензина. Если в США и других развитых странах новый автомобиль, как правило, приобретается на замену старому, то в Китае, Индии, Индонезии, Бразилии зачастую люди приобретают первый в своей жизни автомобиль.</P> <P>С другой стороны, рост нефтедобычи не поспевает за спросом, а сегодняшний крайне низкий объем резервных добывающих мощностей не позволяет резко увеличить предложение на рынке нефти. Кроме того, время легкой нефти подошло к концу. Новые крупные проекты, такие как разработка глубоководных или полярных месторождений, добыча углеводородов из нефтеносных песков или сланцев, сжижение угля, представляют экономическую эффективность только в условиях очень высоких цен на нефть, так как требуют очень больших затрат ввиду сложности их технической реализации. </P> <P>Таким образом, в среднесрочной и долгосрочной перспективе мировая экономика будет существовать в условиях высоких цен на нефть. При описанных выше трудностях увеличения предложения на рынке нефти достойным ответом против растущих цен на исчерпаемый невозобновимый ресурс может стать существенное снижение спроса, или по крайней мере замедление темпов его роста, которое может изменить тенденцию и привести к пересмотру ожиданий на рынке. В данный момент хеджевые фодны считают нефть надежным защитным инструментом, так как на этом рынке практически отсутствуют фундаментальные причины для падения цен. </P> <P>Одним из ответов на рост цен может стать набирающая силу революция в автомобилестроении. Автомобильный транспорт является главным потребителем нефти в мире, поэтому поиск альтернативы традиционному топливу позволит существенно снизить потребность в нефти, но это крайне сложная задача. Наиболее простое решение - производство этанола в промышленных масштабах в качестве альтернативы нефти - уже провоцирует рост цен на продовольствие, чем вызывает недовольство во многих странах, угрожает продовольственной безопасности и создает серьезный риск социальной дестабилизации. Другие альтернативы, такие как электрические и гибридные двигательные системы, водородные и совсем экзотические автомобили на сжатом воздухе находятся в стадии опытных разработок и не способны повлиять на общую ситуацию. </P> <P>Однако совсем скоро все может перемениться. Одновременно с отказом от производства машин с высоким расходом топлива все больше компаний – от мелких мастерских до мировых производителей разрабатывают автомобили на основе альтернативных силовых установок. Идее автомобиля на другом виде топлива уделяется все больше внимания в развитых странах, где потребителей, помимо роста цен на топливо, беспокоит также состояние окружающей среды. Американский фонд X Prize Foundation в марте этого года заявил о проведении конкурса среди производителей сверхэкономичных автомобилей. Победитель получит $10 млн. О своем участии заявили более 60 команд, которые должны представить “реальный автомобиль”, который можно купить, а не концептуальную разработку, т.е. машины, которые уже сейчас могут&nbsp; В 2009 году победители примут участие в гонке, маршрут которой проляжет через США. Новые автомобили можно будет оценить по таким параметрам, как расход топлива, скорость, операционное расстояние на одной заправке и др. </P> <P>Двигатель внутреннего сгорания, изобретенный более 100 лет назад, долгое время оставался наиболее удобным, надежным и экономически выгодным средством приведения в движение коммерческих и личных транспортных средств. Сегодня при всех очевидных удобствах сжигание дорогого бензина заставляет усомниться в привлекательности мощного мотора и доступности бензоколонок и станций технического обслуживания. На первое место при выборе транспортного средства все больше выходит такое его качество, как стоимость эксплуатации.</P> <P>Конкурс и гонка 2009 года призвана привлечь внимание к непривычным автомобилям и развеять опасения относительно практичности использования новой двигательной установки и топливной схемы. Опасения потребителей и производителей относительно практичности электромобилей и гибридов вполне оправданы. Далеко не каждый защитник окружающей среды захочет платить до $100 тыс. за чудо техники, когда за аналогичные деньги можно получить гораздо более надежный и комфортабельный бензиновый автомобиль. Пугают также трудности, связанные с техническим обслуживанием и заправкой электромобилей и гибридов, которые представляют собой очень сложный и тонкий механизм. Для того, чтобы существующая автомобильная инфраструктура приспособилась для обслуживания новых автомобилей, необходимо время. Этого времени как раз может хватить и производителям, чтобы научиться и набрать достаточный опыт в производстве качественных и дешевых машин на основе новых топливных схем. </P> <P>В скором времени у всего мира будет возможность понаблюдать за революцией в автомобилестроении в местном масштабе и оценить преображающее взаимодействие производителей электроники и автомобилей. Уже в конце этого года в Израиле стартует проект Better Place, в рамках которого в эксплуатацию поступит несколько десятков электромобилей, произведенных альянсом Renault-Nissan совместно с японской NEC. Планируется к 2010 году создать более 500 тыс. точек зарядки электромобилей, в том числе розетки для зарядки в домах, на городских стоянках и гаражах, а также несколько сотен станций, на которых можно будет поменять батарею электромобиля и произвести необходимое техническое обслуживание. Инициаторы проекта ожидают значительного роста парка электромобилей в Израиле, которые на одной зарядке смогут ездить на расстояние до 200 км. Более 210 тыс. израильских семей заявили, что могут купить электромобиль.</P> <P>Другой опытной площадкой проекта Better Place станет Дания, где аккумуляторы для электромобилей будут заряжаться за счет энергии, получаемой на мощных датских ветряных фермах. В Израиле планируется генерировать энергию для электромобилей на солнечных электростанциях. Для того, чтобы сделать покупку более привлекательной, Better Place не будет продавать дорогие батареи потребителям. Оставаясь фактическим собственником литий-ионных аккумуляторов, оператор сети “заправок” будет получать деньги за пользование устройством.</P> <P>Электромобили и гибриды на улицах городов – это не такое далекое будущее, как может показаться. Не исключено, что уже через 10 лет новые сверхэкономичные машины смогут стать основной частью автопарка в развитых странах. Renault-Nissan планирует начать массовые продажи электромобилей в 2012 году, японские концерны Toyota Motor (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=TM" target="_blank">TM</a>) и Honda Motor (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=HMC" target="_blank">HMC</a>) уже сейчас производят бензоэлектрические гибриды, улучшая их качество и потребительские свойства, и планируют в скором времени запустить производство батарей для новых автомобилей. Mitsubishi Motors Corp, стараясь не отставать от конкурентов, планирует скорый агрессивный выход на рынок электромобилей. Совместное предприятие компании с GS Yuasa Corp по выпуску автомобильных батарей начнет работу уже в 2009 году. </P> <P>Американские производители также не остаются в стороне от общемировой тенденции, несмотря на серьезные трудности. General Motors (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=GM" target="_blank">GM</a>) в 2010 году планирует начать производство заряжаемых бензиновых гибридов Chevrolet Volt. Кроме того, в США и в Европе действует множество небольших компаний, которые занимаются новаторскими разработками и инновациям в сфере автомобилестроения.</P> <P>Развитые страны Европы, Япония, США, ощущая ресурсный голод, пытаются противопоставить росту цена на сырье свой научно-технический потенциал. В условиях рынка развитые экономики движутся к снижению потребления нефти, держась за невидимую руку Адама Смита. В октябре 2004 года еще до ураганов “Рита” и “Катрина” стал горячо обсуждаться вопрос об ограниченности запасов нефти и возможном дефиците. Тогдашний председатель ФРС Алан Гринспен, известный своими резко либеральными взглядами на экономику, сказал: "Значительная часть мировых резервов нефти находится в потенциально нестабильных районах мира. Совершенствование технологий уменьшает интенсивность использования энергии в индустриальных странах, и недавние подъемы цен нефть, вероятно, ускорят замену энергоемких производственных мощностей. Если история служит примером, нефть, в конце концов, будет заменена менее дорогостоящими альтернативными энергоносителями задолго до того, как иссякнут нефтяные резервы. Так, нефть заменила уголь, несмотря на наличие больших угольных резервов, а уголь заменил древесину, хотя леса не были оголены."</P> <P>Хотя сейчас трудно поверить, что электромобиль может стать столь же обыденным обитателем городов, как традиционный автомобиль, но не исключено, что всего через несколько лет новости о производстве аккумуляторов или статистика о продаже электромобилей и бензоэлектрических гибридов будет влиять на динамику рынка нефти не меньше, чем данные о товарных запасах топлива в США.</P> <P>Дмитрий Пустовит, аналитик K2Kapital</P> <P>Новый рекорд цены на нефть, установленный накануне, заставил все транспортные компании серьезно задуматься о своем будущем. В условиях текущего замедления темпов роста экономики и постоянной угрозы начала рецессии авто- и авиаперевозчики в США страдают вдобавок от огромных расходов на топливо и уже морально готовятся к тому, чтобы огорчить своих инвесторов слабыми финансовыми результатами. </P> <P>Авиакомпании уже сообщают о значительном падении продаж авиабилетов. Бизнес во всем мире стремится сократить свои транспортные расходы. Невидимая рука рынка заставляет компании по всему миру искать ответ на новую данность современности – высокую стоимость топлива, которого начинает не хватать для того, чтобы обеспечить привычное функционирование экономики. </P> <P>При всем очевидно спекулятивном характере нынешнего подъема цен на нефть в основе роста лежат мощные фундаментальные факторы. С одной стороны, постоянно растет спрос на топливо. Главный его источник – бурно развивающиеся экономики Азии, рост авто- и авиаперевозок. За первые пять месяцев этого года в Китае было продано более 3 млн. легковых автомобилей, каждый из которых становится потребителем бензина. Если в США и других развитых странах новый автомобиль, как правило, приобретается на замену старому, то в Китае, Индии, Индонезии, Бразилии зачастую люди приобретают первый в своей жизни автомобиль.</P> <P>С другой стороны, рост нефтедобычи не поспевает за спросом, а сегодняшний крайне низкий объем резервных добывающих мощностей не позволяет резко увеличить предложение на рынке нефти. Кроме того, время легкой нефти подошло к концу. Новые крупные проекты, такие как разработка глубоководных или полярных месторождений, добыча углеводородов из нефтеносных песков или сланцев, сжижение угля, представляют экономическую эффективность только в условиях очень высоких цен на нефть, так как требуют очень больших затрат ввиду сложности их технической реализации. </P> <P>Таким образом, в среднесрочной и долгосрочной перспективе мировая экономика будет существовать в условиях высоких цен на нефть. При описанных выше трудностях увеличения предложения на рынке нефти достойным ответом против растущих цен на исчерпаемый невозобновимый ресурс может стать существенное снижение спроса, или по крайней мере замедление темпов его роста, которое может изменить тенденцию и привести к пересмотру ожиданий на рынке. В данный момент хеджевые фодны считают нефть надежным защитным инструментом, так как на этом рынке практически отсутствуют фундаментальные причины для падения цен. </P> <P>Одним из ответов на рост цен может стать набирающая силу революция в автомобилестроении. Автомобильный транспорт является главным потребителем нефти в мире, поэтому поиск альтернативы традиционному топливу позволит существенно снизить потребность в нефти, но это крайне сложная задача. Наиболее простое решение - производство этанола в промышленных масштабах в качестве альтернативы нефти - уже провоцирует рост цен на продовольствие, чем вызывает недовольство во многих странах, угрожает продовольственной безопасности и создает серьезный риск социальной дестабилизации. Другие альтернативы, такие как электрические и гибридные двигательные системы, водородные и совсем экзотические автомобили на сжатом воздухе находятся в стадии опытных разработок и не способны повлиять на общую ситуацию. </P> <P>Однако совсем скоро все может перемениться. Одновременно с отказом от производства машин с высоким расходом топлива все больше компаний – от мелких мастерских до мировых производителей разрабатывают автомобили на основе альтернативных силовых установок. Идее автомобиля на другом виде топлива уделяется все больше внимания в развитых странах, где потребителей, помимо роста цен на топливо, беспокоит также состояние окружающей среды. Американский фонд X Prize Foundation в марте этого года заявил о проведении конкурса среди производителей сверхэкономичных автомобилей. Победитель получит $10 млн. О своем участии заявили более 60 команд, которые должны представить “реальный автомобиль”, который можно купить, а не концептуальную разработку, т.е. машины, которые уже сейчас могут&nbsp; В 2009 году победители примут участие в гонке, маршрут которой проляжет через США. Новые автомобили можно будет оценить по таким параметрам, как расход топлива, скорость, операционное расстояние на одной заправке и др. </P> <P>Двигатель внутреннего сгорания, изобретенный более 100 лет назад, долгое время оставался наиболее удобным, надежным и экономически выгодным средством приведения в движение коммерческих и личных транспортных средств. Сегодня при всех очевидных удобствах сжигание дорогого бензина заставляет усомниться в привлекательности мощного мотора и доступности бензоколонок и станций технического обслуживания. На первое место при выборе транспортного средства все больше выходит такое его качество, как стоимость эксплуатации.</P> <P>Конкурс и гонка 2009 года призвана привлечь внимание к непривычным автомобилям и развеять опасения относительно практичности использования новой двигательной установки и топливной схемы. Опасения потребителей и производителей относительно практичности электромобилей и гибридов вполне оправданы. Далеко не каждый защитник окружающей среды захочет платить до $100 тыс. за чудо техники, когда за аналогичные деньги можно получить гораздо более надежный и комфортабельный бензиновый автомобиль. Пугают также трудности, связанные с техническим обслуживанием и заправкой электромобилей и гибридов, которые представляют собой очень сложный и тонкий механизм. Для того, чтобы существующая автомобильная инфраструктура приспособилась для обслуживания новых автомобилей, необходимо время. Этого времени как раз может хватить и производителям, чтобы научиться и набрать достаточный опыт в производстве качественных и дешевых машин на основе новых топливных схем. </P> <P>В скором времени у всего мира будет возможность понаблюдать за революцией в автомобилестроении в местном масштабе и оценить преображающее взаимодействие производителей электроники и автомобилей. Уже в конце этого года в Израиле стартует проект Better Place, в рамках которого в эксплуатацию поступит несколько десятков электромобилей, произведенных альянсом Renault-Nissan совместно с японской NEC. Планируется к 2010 году создать более 500 тыс. точек зарядки электромобилей, в том числе розетки для зарядки в домах, на городских стоянках и гаражах, а также несколько сотен станций, на которых можно будет поменять батарею электромобиля и произвести необходимое техническое обслуживание. Инициаторы проекта ожидают значительного роста парка электромобилей в Израиле, которые на одной зарядке смогут ездить на расстояние до 200 км. Более 210 тыс. израильских семей заявили, что могут купить электромобиль.</P> <P>Другой опытной площадкой проекта Better Place станет Дания, где аккумуляторы для электромобилей будут заряжаться за счет энергии, получаемой на мощных датских ветряных фермах. В Израиле планируется генерировать энергию для электромобилей на солнечных электростанциях. Для того, чтобы сделать покупку более привлекательной, Better Place не будет продавать дорогие батареи потребителям. Оставаясь фактическим собственником литий-ионных аккумуляторов, оператор сети “заправок” будет получать деньги за пользование устройством.</P> <P>Электромобили и гибриды на улицах городов – это не такое далекое будущее, как может показаться. Не исключено, что уже через 10 лет новые сверхэкономичные машины смогут стать основной частью автопарка в развитых странах. Renault-Nissan планирует начать массовые продажи электромобилей в 2012 году, японские концерны Toyota Motor (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=TM" target="_blank">TM</a>) и Honda Motor (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=HMC" target="_blank">HMC</a>) уже сейчас производят бензоэлектрические гибриды, улучшая их качество и потребительские свойства, и планируют в скором времени запустить производство батарей для новых автомобилей. Mitsubishi Motors Corp, стараясь не отставать от конкурентов, планирует скорый агрессивный выход на рынок электромобилей. Совместное предприятие компании с GS Yuasa Corp по выпуску автомобильных батарей начнет работу уже в 2009 году. </P> <P>Американские производители также не остаются в стороне от общемировой тенденции, несмотря на серьезные трудности. General Motors (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=GM" target="_blank">GM</a>) в 2010 году планирует начать производство заряжаемых бензиновых гибридов Chevrolet Volt. Кроме того, в США и в Европе действует множество небольших компаний, которые занимаются новаторскими разработками и инновациям в сфере автомобилестроения.</P> <P>Развитые страны Европы, Япония, США, ощущая ресурсный голод, пытаются противопоставить росту цена на сырье свой научно-технический потенциал. В условиях рынка развитые экономики движутся к снижению потребления нефти, держась за невидимую руку Адама Смита. В октябре 2004 года еще до ураганов “Рита” и “Катрина” стал горячо обсуждаться вопрос об ограниченности запасов нефти и возможном дефиците. Тогдашний председатель ФРС Алан Гринспен, известный своими резко либеральными взглядами на экономику, сказал: "Значительная часть мировых резервов нефти находится в потенциально нестабильных районах мира. Совершенствование технологий уменьшает интенсивность использования энергии в индустриальных странах, и недавние подъемы цен нефть, вероятно, ускорят замену энергоемких производственных мощностей. Если история служит примером, нефть, в конце концов, будет заменена менее дорогостоящими альтернативными энергоносителями задолго до того, как иссякнут нефтяные резервы. Так, нефть заменила уголь, несмотря на наличие больших угольных резервов, а уголь заменил древесину, хотя леса не были оголены."</P> <P>Хотя сейчас трудно поверить, что электромобиль может стать столь же обыденным обитателем городов, как традиционный автомобиль, но не исключено, что всего через несколько лет новости о производстве аккумуляторов или статистика о продаже электромобилей и бензоэлектрических гибридов будет влиять на динамику рынка нефти не меньше, чем данные о товарных запасах топлива в США.</P> <P>Дмитрий Пустовит, аналитик K2Kapital</P> Wed, 11 Jun 2008 17:26:44 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/424648.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/424648.html <P>Международное энергетическое агентство (МЭА) подсчитало, что&nbsp; для реализации японского предложения о&nbsp; сокращении эмиссии СО2 наполовину к 2050 г. надо затратить $45 трлн. Об этом говорится в пресс-релизе агентства “Перспективы энергетических технологий 2008”. </P> <P>Ежегодно на разработку и внедрение более чистых и энергосберегающих технологий надо тратить $1,1 трлн., что соответствует 1,1% мирового валового продукта или годовому ВВП Италии.</P> <P>Учитывая рост энергетических потребностей Китая, Индии и других развивающихся стран, МЭА считает, что ежегодно в период с 2010 по 2050 гг. надо устанавливать новые комплекты оборудования по улавливанию и хранению выбросов углекислоты стоимостью $1,5 млрд. на 25 газовых и 35 угольных электростанциях. </P> <P>Кроме того, надо ежегодно вводить в эксплуатацию 17500 ветряных турбин и 32 ядерных агрегата, смонтировать 215 млн. кв. метров солнечных батарей и произвести почти миллиард электромобилей.</P> <P>643-страничный доклад МЭА подготовлен по просьбе лидеров “большой восьмерки” представить сценарии по повышению энергоэффективности и чистоты мировой экономики. Рекомендации МЭА послужат основой для дискуссии лидеров “восьмерки” на их очередной встрече 7-9 июля на острове Хоккайдо в Японии.</P> <P>Международное энергетическое агентство (МЭА) подсчитало, что&nbsp; для реализации японского предложения о&nbsp; сокращении эмиссии СО2 наполовину к 2050 г. надо затратить $45 трлн. Об этом говорится в пресс-релизе агентства “Перспективы энергетических технологий 2008”. </P> <P>Ежегодно на разработку и внедрение более чистых и энергосберегающих технологий надо тратить $1,1 трлн., что соответствует 1,1% мирового валового продукта или годовому ВВП Италии.</P> <P>Учитывая рост энергетических потребностей Китая, Индии и других развивающихся стран, МЭА считает, что ежегодно в период с 2010 по 2050 гг. надо устанавливать новые комплекты оборудования по улавливанию и хранению выбросов углекислоты стоимостью $1,5 млрд. на 25 газовых и 35 угольных электростанциях. </P> <P>Кроме того, надо ежегодно вводить в эксплуатацию 17500 ветряных турбин и 32 ядерных агрегата, смонтировать 215 млн. кв. метров солнечных батарей и произвести почти миллиард электромобилей.</P> <P>643-страничный доклад МЭА подготовлен по просьбе лидеров “большой восьмерки” представить сценарии по повышению энергоэффективности и чистоты мировой экономики. Рекомендации МЭА послужат основой для дискуссии лидеров “восьмерки” на их очередной встрече 7-9 июля на острове Хоккайдо в Японии.</P> Fri, 06 Jun 2008 21:11:31 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/424647.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/424647.html <P>Россия является самым обещающим рынком для инвесторов, обойдя Китай и Индию, даже несмотря на то, что коррупция в ней по-прежнему остается “основным опасением”. Об этом, по сведениям агентства Bloomberg, говорится в докладе Консультативной службы по иностранным инвестициям (Foreign Investment Advisory Council), который будет представлен в пятницу 6 июня в преддверии открытия XII Международного экономического форума в Санкт-Петербурге. </P> <P>Эта служба была создана в 1985 г. при Всемирном банке для помощи правительствам различных стран в диагностике проблем инвестиционной среды и содействия в улучшении инвестиционного климата и использования потенциала стран в привлечении прямых иностранных инвестиций. Согласно проведенному ей исследованию, BHP Billiton Ltd. (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=BHP" target="_blank">BHP</a>), Plc (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=BP" target="_blank">BP</a>), Coca-Cola Co. (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=KO" target="_blank">KO</a>), Exxon Mobil Corp. (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=XOM" target="_blank">XOM</a>), Merrill Lynch &amp; Co. (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=MER" target="_blank">MER</a>) и еще 46 опрошенных ей компаний являются источниками 40% прямых иностранных инвестиций в Россию с 1991 года, когда распался Советский Союз. </P> <P>И с каждым годом главы крупнейших в мире компаний, собирающиеся на Международном форуме в Санкт-Перебрурге, все более оптимистично настроены в отношении России, чем к какой либо другой стране, из-за стабильности, достигнутой в годы президенства Владимира Путина. С 2000 года, когда он занял пост главы государства, экономика Росси увеличивался ежегодно более чем на 7%. И инвесторы ожидают, что эта стабильность упрочится и настоящее время, когда Путин стал премьер-министром, а на пост президента РФ был избран его приемник Дмитрий Медведев. </P> <P>Согласно последнему опросу Консультативной службы по иностранным инвестициям, 61% респондентов уверены, что Россия станет “более стабильной” в ближайшие годы, и лишь 8% считают обратное. “У России есть впечатляющие достижения в плане макроэкономической стабильности, - говорится в отчете Комиссии, - “и нет никаких признаков того, что в будущем направление ее политики может измениться”. </P> <P>Но, в то же время, Комиссия отмечает и то, что серьезной причиной для беспокойства инвесторов по поводу России является заметный рост коррупции в ней. По данным берлинской международной организации Transparency International, по уровню коррумпированности Россия занимает 143 место из 180, как раз выше Нигерии и ниже Сирии. А по сведениям московской исследовательской группы Indem, Генеральная прокуратура РФ оценивает сумму взяток, получаемых чиновниками, в $240 млрд. в год, и утверждает, что ситуация усугубляется. Кроме того, Евросоюз высказал опасения по поводу “безопасности инвесторов” в России, указав, в качестве примера на разногласия между британской BP и ее российскими парнерами-миллиардерами по TNK-BP. </P> <P>Комиссия признала, что “в общем, иностранные компании чувствуют ограниченность своих возможностей по сравнения с российскими фирмами, действующими в том же направлении бизнеса, что и они”. Но инвесторы надеются, что новый президент РФ Дмитрий Медведев выполнит свои предвыборные обещания, и положит конец коррупции, и тому, что он назвал “правовым нигилизмом”. </P> <P>По словам экономиста из московского инвестиционного банка “Тройка диалог” Антона Струченесвкого, идея российского правительства в том, чтобы показать, что Россия открыта для зарубежных инвестиций. “Российское руководство очень хорошо понимает, что поддерживать рост экономики длительное время можно только за счет продолжающихся иностранных инвестиций”. А Аркадий Дворкович, который был советником по экономическим вопросам у Путина, и остался им у Медведева, сказал, что новый закон по инвестициям в так называемых стратегических отраслях, разработка которого заняла более трех лет, четко определяет правила для иностранных компаний. “В общем, иностранные компании могут работать в любом секторе, и лучше иметь четкие правила, чем не иметь их вовсе”, - сказал он.</P> <P>Россия является самым обещающим рынком для инвесторов, обойдя Китай и Индию, даже несмотря на то, что коррупция в ней по-прежнему остается “основным опасением”. Об этом, по сведениям агентства Bloomberg, говорится в докладе Консультативной службы по иностранным инвестициям (Foreign Investment Advisory Council), который будет представлен в пятницу 6 июня в преддверии открытия XII Международного экономического форума в Санкт-Петербурге. </P> <P>Эта служба была создана в 1985 г. при Всемирном банке для помощи правительствам различных стран в диагностике проблем инвестиционной среды и содействия в улучшении инвестиционного климата и использования потенциала стран в привлечении прямых иностранных инвестиций. Согласно проведенному ей исследованию, BHP Billiton Ltd. (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=BHP" target="_blank">BHP</a>), Plc (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=BP" target="_blank">BP</a>), Coca-Cola Co. (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=KO" target="_blank">KO</a>), Exxon Mobil Corp. (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=XOM" target="_blank">XOM</a>), Merrill Lynch &amp; Co. (<a href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=MER" target="_blank">MER</a>) и еще 46 опрошенных ей компаний являются источниками 40% прямых иностранных инвестиций в Россию с 1991 года, когда распался Советский Союз. </P> <P>И с каждым годом главы крупнейших в мире компаний, собирающиеся на Международном форуме в Санкт-Перебрурге, все более оптимистично настроены в отношении России, чем к какой либо другой стране, из-за стабильности, достигнутой в годы президенства Владимира Путина. С 2000 года, когда он занял пост главы государства, экономика Росси увеличивался ежегодно более чем на 7%. И инвесторы ожидают, что эта стабильность упрочится и настоящее время, когда Путин стал премьер-министром, а на пост президента РФ был избран его приемник Дмитрий Медведев. </P> <P>Согласно последнему опросу Консультативной службы по иностранным инвестициям, 61% респондентов уверены, что Россия станет “более стабильной” в ближайшие годы, и лишь 8% считают обратное. “У России есть впечатляющие достижения в плане макроэкономической стабильности, - говорится в отчете Комиссии, - “и нет никаких признаков того, что в будущем направление ее политики может измениться”. </P> <P>Но, в то же время, Комиссия отмечает и то, что серьезной причиной для беспокойства инвесторов по поводу России является заметный рост коррупции в ней. По данным берлинской международной организации Transparency International, по уровню коррумпированности Россия занимает 143 место из 180, как раз выше Нигерии и ниже Сирии. А по сведениям московской исследовательской группы Indem, Генеральная прокуратура РФ оценивает сумму взяток, получаемых чиновниками, в $240 млрд. в год, и утверждает, что ситуация усугубляется. Кроме того, Евросоюз высказал опасения по поводу “безопасности инвесторов” в России, указав, в качестве примера на разногласия между британской BP и ее российскими парнерами-миллиардерами по TNK-BP. </P> <P>Комиссия признала, что “в общем, иностранные компании чувствуют ограниченность своих возможностей по сравнения с российскими фирмами, действующими в том же направлении бизнеса, что и они”. Но инвесторы надеются, что новый президент РФ Дмитрий Медведев выполнит свои предвыборные обещания, и положит конец коррупции, и тому, что он назвал “правовым нигилизмом”. </P> <P>По словам экономиста из московского инвестиционного банка “Тройка диалог” Антона Струченесвкого, идея российского правительства в том, чтобы показать, что Россия открыта для зарубежных инвестиций. “Российское руководство очень хорошо понимает, что поддерживать рост экономики длительное время можно только за счет продолжающихся иностранных инвестиций”. А Аркадий Дворкович, который был советником по экономическим вопросам у Путина, и остался им у Медведева, сказал, что новый закон по инвестициям в так называемых стратегических отраслях, разработка которого заняла более трех лет, четко определяет правила для иностранных компаний. “В общем, иностранные компании могут работать в любом секторе, и лучше иметь четкие правила, чем не иметь их вовсе”, - сказал он.</P> Fri, 06 Jun 2008 21:10:44 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/424646.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/424646.html <P>Инвестиции в производство продуктов питания становятся выгодными, учитывая постоянный рост цен на этом рынке. Большие инвестиционные фонды уже отметились миллиардными вложениями в производство зерновых и сои. Их примеру следуют крупные частные инвесторы, покупая сельхозугодия, удобрения, зернохранилища и транспорт, сообщает американское издание New York Times.&nbsp;&nbsp; </P> <P>Согласно публикации, один из них уже купил несколько заводов по производству этанола, земли в Канаде и огромные амбары на Среднем Западе, способные вместить миллионы тонн зерна. Другой, пишет газета, покупает более 5 зернохранилищ, сети по распределению удобрений и целый флот, состоящий из барж и транспортных судов.</P> <P>Три институциональных инвестора, включая гигантский фонд BlackRock, независимо друг от друга, планируют вложить сотни миллионов в покупку пахотных земель — от Африки до Великобритании.</P> <P>По словам Брэда Коула (Brad Cole), президента чикагской Cole Partners Asset, инвестфонды сосредотачиваются на природных ресурсах. “Есть значительный интерес к тому, что мы называем структурой обладания — это земли сельскохозяйственного назначения в Соединенных Штатах, Аргентине, Великобритании - везде, где картина прибыли улучшается”,- говорит он.</P> <P>Новые ставки крупных инвесторов могут поддержать производство продуктов в то время, когда мир нуждается в их все большем количестве. Они планируют объединить маленькие участки земли, ввести новую технологию обработки и гарантировать капитал для модернизации хранилищ зерна и складов удобрений. </P> <P>Тем не менее, долгосрочные перспективы несколько расплывчаты. Традиционные игроки на этом рынке, которые изучают и формируют политику сельского хозяйства, утверждают, что вновь прибывшие сосредоточатся, прежде всего, на прибыли и не будут брать на себя лишних обязательств.</P> <P>“Сельхозугодья могут быть таким же пузырем, как и в случае с недвижимостью”, - сказал Джеффри Хайнлайн (Jeffrey Hainline), президент Advance Trading, товарной консультационной брокерской фирмы. “Вход и выход этих игроков может быть изменчивым и подрывным”, - продолжил он.</P> <P>Новые инвесторы – владельцы земли, освобождены от правил, нацеленных на ограничение числа спекулятивных сделок, а это именно то, что они могут сделать на товарных рынках. “Я только задаюсь вопросом, прикинутся ли они в своих целях невинными овечками, или нет”, - заключает Хайнлайн.</P> <P>Марк Лаполла (Mark Lapolla), советник институциональных инвесторов, также немного опасается потенциального разрушения, которое могли бы вызвать новые финансовые вливания. “Важно спросить, хотят ли они фактически управлять средствами производства&nbsp; или просто иметь прямой контроль над поставками продукции и, таким образом, уменьшить риски от своих спекуляций”, - комментирует Лаполла.</P> <P>В частности, зернохранилища могут дать инвесторам новые способы получения прибыли, потому что они смогут купить или продать фактические объемы зерна или сои, вместо того, чтобы покупать и продавать финансовые инструменты, которые связаны с производством продуктов питания. </P> <P>Когда цены на зерно поднимаются, более выгодно хранить урожай для последующей продажи, или отправить его на другие рынки, где установлены более высокие цены.</P> <P>Однако инвесторы заверяют, что опасения относительно их новой роли являются необоснованными, и что их участие будет выгодным для сельского хозяйства и потребителей. </P> <P>“Мир нуждается в большем количестве пищи и энергии. Мы видим огромный спрос на это”, - заявляет Аксель Хинш (Axel Hinsch), руководитель Calyx Agro, подразделения компании Louis Dreyfus Commodities, покупающей большие участки пахотных угодий в Бразилии, при поддержке крупных инвесторов, таких как AIG Investments.</P> <P>“Новые инвестиции помогут приобрести новые технологии. Мы поможем развитию инфраструктуры, и потребитель извлечет выгоду, потому что будет больше поставок”, - говорит Хинш.</P> <P>Когда дикое колебание цен становится обычным, как это происходит сейчас, управляющие зернохранилищами смогут заработать больше денег, придерживая урожай. Джон Дариа (John Duryea), совладелец Ospraie Special Opportunity Fund, покупает 66 элеваторов вместимостью до110 млн. бушелей зерна у компании ConAgra за $2,1 млрд. Сделка, которая должна завершиться к концу июня, принесет Ospraie долю в 57 центрах распределения удобрений, а также, во флоте барж и судов, необходимых для осуществления операций "дешевого импорта". В то же время, Дариа не согласен с тем, что инвесторы используют свои новые возможности для провоцирования нового витка цен. “Это не соответствует нашим стремлениям”, - заключил глава фонда.</P> <P>Но самые амбициозные планы у Сьюзен Пэйн (Susan Payne), основателя и президента компании Emergent Asset Management, расположенной вблизи Лондона. Пэйн, на начальном этапе, планирует вложить $750 млн. в сельхозугодья Африки, в районе пустыни Сахара, где фирма собирается объединить маленькие участки в более производительные площади и внедрить современное оборудование. На этой же стадии, планируется построить клиники и школы для местных рабочих. </P> <P>“Один урожай — и мы получим топливо для сельхозмашин. У нас есть специальная масличная культура, годная для производства биотоплива и хорошо растущая на песчаной почве, которая никак не подходит для производства зерновых. Кроме того, мы получаем сильную поддержку от институциональных инвесторов – пенсионных фондов, страховых компаний и некоторых частных инвестфондов”, - делится своими мыслями Пэйн.</P> <P>Фонд Emergent Asset Management не случайно выбрал Африку. Здесь цена земли очень невысокая, по сравнению с другими странами с развитым сельским хозяйством. “Местный микроклимат благоприятен, что позволит выращивать разные зерновые культуры. Есть доступная рабочая сила, есть хорошо развитая логистика — широкие дороги, грузовики, морской транспорт”, - говорит глава фонда.</P> <P>В октябре прошлого года лондонское отделение BlackRock открыло Фонд сельского хозяйства BlackRock, вложив $200 млн. в производство удобрений и биотоплива, часть денег пошла на приобретение лесных угодий. В настоящее время этот фонд оценивается в более чем $450 млн.</P> <P>Манчестерская группа Braemar вкладывает капитал исключительно в Великобританию. “Великобритания - хорошая, устойчивая европейская экономика с тем же самым климатом и качеством почвы как и северо-западная Европа”, — сказал руководитель компании Марк Душенес (Marc Duschenes). </P> <P>Европа, как Соединенные Штаты, получили мандат на увеличение производства биотоплива. Пахотные угодья, расположенные по соседству от новых заводов по производству этанола на северо-востоке Англии, будут его первыми поставщиками. “Никто не собирается грузить тонны зерна на корабль где-нибудь в Латинской Америке и отправлять это на северо-восток Англии, для переработки в биотопливо”, - отметил Душенес.</P> <P>Для Гари Блументала (Gary R. Blumenthal), президента консалтинговой фирмы World Perspectives, специализирующейся на сельском хозяйстве со штаб-квартирой в Вашингтоне, новые инвестиции крупных финансовых игроков - это как раз то, в чем нуждается глобальное сельское хозяйство. Здесь "можно маленькие кусочки объединить вместе для повышения производительности”, - считает Блументал и добавляет, что “инвестиционные фонды видят, что эта консолидация приносит им выгоду. Но я говорю, что это — приносит выгоду каждому”.</P> <P>Инвестиции в производство продуктов питания становятся выгодными, учитывая постоянный рост цен на этом рынке. Большие инвестиционные фонды уже отметились миллиардными вложениями в производство зерновых и сои. Их примеру следуют крупные частные инвесторы, покупая сельхозугодия, удобрения, зернохранилища и транспорт, сообщает американское издание New York Times.&nbsp;&nbsp; </P> <P>Согласно публикации, один из них уже купил несколько заводов по производству этанола, земли в Канаде и огромные амбары на Среднем Западе, способные вместить миллионы тонн зерна. Другой, пишет газета, покупает более 5 зернохранилищ, сети по распределению удобрений и целый флот, состоящий из барж и транспортных судов.</P> <P>Три институциональных инвестора, включая гигантский фонд BlackRock, независимо друг от друга, планируют вложить сотни миллионов в покупку пахотных земель — от Африки до Великобритании.</P> <P>По словам Брэда Коула (Brad Cole), президента чикагской Cole Partners Asset, инвестфонды сосредотачиваются на природных ресурсах. “Есть значительный интерес к тому, что мы называем структурой обладания — это земли сельскохозяйственного назначения в Соединенных Штатах, Аргентине, Великобритании - везде, где картина прибыли улучшается”,- говорит он.</P> <P>Новые ставки крупных инвесторов могут поддержать производство продуктов в то время, когда мир нуждается в их все большем количестве. Они планируют объединить маленькие участки земли, ввести новую технологию обработки и гарантировать капитал для модернизации хранилищ зерна и складов удобрений. </P> <P>Тем не менее, долгосрочные перспективы несколько расплывчаты. Традиционные игроки на этом рынке, которые изучают и формируют политику сельского хозяйства, утверждают, что вновь прибывшие сосредоточатся, прежде всего, на прибыли и не будут брать на себя лишних обязательств.</P> <P>“Сельхозугодья могут быть таким же пузырем, как и в случае с недвижимостью”, - сказал Джеффри Хайнлайн (Jeffrey Hainline), президент Advance Trading, товарной консультационной брокерской фирмы. “Вход и выход этих игроков может быть изменчивым и подрывным”, - продолжил он.</P> <P>Новые инвесторы – владельцы земли, освобождены от правил, нацеленных на ограничение числа спекулятивных сделок, а это именно то, что они могут сделать на товарных рынках. “Я только задаюсь вопросом, прикинутся ли они в своих целях невинными овечками, или нет”, - заключает Хайнлайн.</P> <P>Марк Лаполла (Mark Lapolla), советник институциональных инвесторов, также немного опасается потенциального разрушения, которое могли бы вызвать новые финансовые вливания. “Важно спросить, хотят ли они фактически управлять средствами производства&nbsp; или просто иметь прямой контроль над поставками продукции и, таким образом, уменьшить риски от своих спекуляций”, - комментирует Лаполла.</P> <P>В частности, зернохранилища могут дать инвесторам новые способы получения прибыли, потому что они смогут купить или продать фактические объемы зерна или сои, вместо того, чтобы покупать и продавать финансовые инструменты, которые связаны с производством продуктов питания. </P> <P>Когда цены на зерно поднимаются, более выгодно хранить урожай для последующей продажи, или отправить его на другие рынки, где установлены более высокие цены.</P> <P>Однако инвесторы заверяют, что опасения относительно их новой роли являются необоснованными, и что их участие будет выгодным для сельского хозяйства и потребителей. </P> <P>“Мир нуждается в большем количестве пищи и энергии. Мы видим огромный спрос на это”, - заявляет Аксель Хинш (Axel Hinsch), руководитель Calyx Agro, подразделения компании Louis Dreyfus Commodities, покупающей большие участки пахотных угодий в Бразилии, при поддержке крупных инвесторов, таких как AIG Investments.</P> <P>“Новые инвестиции помогут приобрести новые технологии. Мы поможем развитию инфраструктуры, и потребитель извлечет выгоду, потому что будет больше поставок”, - говорит Хинш.</P> <P>Когда дикое колебание цен становится обычным, как это происходит сейчас, управляющие зернохранилищами смогут заработать больше денег, придерживая урожай. Джон Дариа (John Duryea), совладелец Ospraie Special Opportunity Fund, покупает 66 элеваторов вместимостью до110 млн. бушелей зерна у компании ConAgra за $2,1 млрд. Сделка, которая должна завершиться к концу июня, принесет Ospraie долю в 57 центрах распределения удобрений, а также, во флоте барж и судов, необходимых для осуществления операций "дешевого импорта". В то же время, Дариа не согласен с тем, что инвесторы используют свои новые возможности для провоцирования нового витка цен. “Это не соответствует нашим стремлениям”, - заключил глава фонда.</P> <P>Но самые амбициозные планы у Сьюзен Пэйн (Susan Payne), основателя и президента компании Emergent Asset Management, расположенной вблизи Лондона. Пэйн, на начальном этапе, планирует вложить $750 млн. в сельхозугодья Африки, в районе пустыни Сахара, где фирма собирается объединить маленькие участки в более производительные площади и внедрить современное оборудование. На этой же стадии, планируется построить клиники и школы для местных рабочих. </P> <P>“Один урожай — и мы получим топливо для сельхозмашин. У нас есть специальная масличная культура, годная для производства биотоплива и хорошо растущая на песчаной почве, которая никак не подходит для производства зерновых. Кроме того, мы получаем сильную поддержку от институциональных инвесторов – пенсионных фондов, страховых компаний и некоторых частных инвестфондов”, - делится своими мыслями Пэйн.</P> <P>Фонд Emergent Asset Management не случайно выбрал Африку. Здесь цена земли очень невысокая, по сравнению с другими странами с развитым сельским хозяйством. “Местный микроклимат благоприятен, что позволит выращивать разные зерновые культуры. Есть доступная рабочая сила, есть хорошо развитая логистика — широкие дороги, грузовики, морской транспорт”, - говорит глава фонда.</P> <P>В октябре прошлого года лондонское отделение BlackRock открыло Фонд сельского хозяйства BlackRock, вложив $200 млн. в производство удобрений и биотоплива, часть денег пошла на приобретение лесных угодий. В настоящее время этот фонд оценивается в более чем $450 млн.</P> <P>Манчестерская группа Braemar вкладывает капитал исключительно в Великобританию. “Великобритания - хорошая, устойчивая европейская экономика с тем же самым климатом и качеством почвы как и северо-западная Европа”, — сказал руководитель компании Марк Душенес (Marc Duschenes). </P> <P>Европа, как Соединенные Штаты, получили мандат на увеличение производства биотоплива. Пахотные угодья, расположенные по соседству от новых заводов по производству этанола на северо-востоке Англии, будут его первыми поставщиками. “Никто не собирается грузить тонны зерна на корабль где-нибудь в Латинской Америке и отправлять это на северо-восток Англии, для переработки в биотопливо”, - отметил Душенес.</P> <P>Для Гари Блументала (Gary R. Blumenthal), президента консалтинговой фирмы World Perspectives, специализирующейся на сельском хозяйстве со штаб-квартирой в Вашингтоне, новые инвестиции крупных финансовых игроков - это как раз то, в чем нуждается глобальное сельское хозяйство. Здесь "можно маленькие кусочки объединить вместе для повышения производительности”, - считает Блументал и добавляет, что “инвестиционные фонды видят, что эта консолидация приносит им выгоду. Но я говорю, что это — приносит выгоду каждому”.</P> Fri, 06 Jun 2008 21:09:29 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/424642.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/424642.html <P>Повышение стоимости топлива парадоксальным образом способствовало бурному развитию автомобильного рынка в России, пишут аналитики британского журнала The Economist.</P> <P>Издание приводит пример: компания General Motors обнародовала данные о том, что в минувшем месяце продажи автомобилей по сравнению с тем же периодом времени за прошлый год снизились на 30 %. Американцы стали ограничивать себя в использовании высокомощных машин и пересели на более скромные четырехколесные средства передвижения. </P> <P>Но есть одна страна, сообщает The Economist, где высокие цены на нефть гораздо в большей степени спровоцировали расцвет и расширение рынка, нежели его болезненное реструктурирование.</P> <P>Благодаря огромным природным ресурсам Россия добилась существенного роста экономики: реальные доходы за прошедшие 5 лет увеличились почти вдвое и в общей сложности растут на 10% в год. Это означает, что очень многие россияне вскоре смогут себе позволить приобрести автомобиль. </P> <P>Число автовладельцев в России намного меньше, чем в Америке и Европе (на 1000 человек приходится примерно по 200 собственников машин, в то время как на Западе из 1000 человек авто имеются у 500-800), и общие доходы тоже ниже – зато, соответственно, меньше и долги потребителей. Глава представительства General Motors в России Хейди Маккормак (Heidi McCormack) рассказал The Economist, что по сравнению с другими рынками, обремененными долгами и ценами на нефть, “Россия все еще каким-то чудом изолируется от этих проблем”.</P> <P>Повышение стоимости топлива парадоксальным образом способствовало бурному развитию автомобильного рынка в России, пишут аналитики британского журнала The Economist.</P> <P>Издание приводит пример: компания General Motors обнародовала данные о том, что в минувшем месяце продажи автомобилей по сравнению с тем же периодом времени за прошлый год снизились на 30 %. Американцы стали ограничивать себя в использовании высокомощных машин и пересели на более скромные четырехколесные средства передвижения. </P> <P>Но есть одна страна, сообщает The Economist, где высокие цены на нефть гораздо в большей степени спровоцировали расцвет и расширение рынка, нежели его болезненное реструктурирование.</P> <P>Благодаря огромным природным ресурсам Россия добилась существенного роста экономики: реальные доходы за прошедшие 5 лет увеличились почти вдвое и в общей сложности растут на 10% в год. Это означает, что очень многие россияне вскоре смогут себе позволить приобрести автомобиль. </P> <P>Число автовладельцев в России намного меньше, чем в Америке и Европе (на 1000 человек приходится примерно по 200 собственников машин, в то время как на Западе из 1000 человек авто имеются у 500-800), и общие доходы тоже ниже – зато, соответственно, меньше и долги потребителей. Глава представительства General Motors в России Хейди Маккормак (Heidi McCormack) рассказал The Economist, что по сравнению с другими рынками, обремененными долгами и ценами на нефть, “Россия все еще каким-то чудом изолируется от этих проблем”.</P> Fri, 06 Jun 2008 21:02:51 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/424623.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/424623.html <P>В 1998 году изменение цен на сырье поставило российскую экономику с ног на голову. Еще более сократился российский экспорт энергоносителей и металлов, когда под воздействием&nbsp; глобальной рецессии замедлился рост азиатских экономик. Сегодня, 10 лет спустя, на горизонте снова замаячил призрак&nbsp; рецессии, но теперь здоровья российским рынкам не занимать, пишет влиятельная британская газета Financial Times. <BR>&nbsp; <BR>Спрос на российские ресурсы на развивающихся рынках по всему миру вполне объясняет, что произошло с российским сырьевым экспортом. Россия поставляет в Западную Европу более четверти потребляемого ей природного газа, у нее крупные запасы промышленных металлов и удобрений, и поэтому она вольготно чувствует себя в условиях роста мировых цен на сырье. Однако история сегодняшнего российского успеха – это уже не просто история сырья, считает Гадир Абу Лейль-Купер, менеджер российского фонда Baring Asset Management. </P> <P>“В России после прихода к власти Владимира Путина было сделано многое для того, чтобы использовать эту ресурсную базу по максимуму, – размышляет она. – В 1998 году в России эти ресурсы тоже присутствовали, но зарубежные инвестиции почти не привлекались, не было эффективного управления экономикой, и это привело к дефолту”. Сегодня же российские валютные резервы превышают $550 млрд.<BR>&nbsp;<BR>“Я еще год назад устал объяснять, что политические риски в России, о которых столько говорят, на практике отсутствуют", – говорит Стивен Коэн, управляющий директор британского подразделения компании “Тройка диалог”.</P> <P>“Россия из фактического банкрота превратилась в привлекательную для инвесторов страну, и сегодня в ее экономике есть ресурсы, способные обеспечить развитие бизнеса, – утверждает Абу Лейль-Купер. – А российский потребитель жив и здоров. Год от года растут объемы розничных продаж, а зарплаты повышаются, опережая инфляцию. При этом Россия может позволить себе развивать инфраструктуру”.<BR>&nbsp;<BR>В мае пост президента занял Дмитрий Медведев – он немедленно назначил Путина премьер-министром. Мало кто сомневается, что теперь власть переместится из медведевского Кремля в путинскую Думу, отмечает издание. Управляющие инвестиционными фондами в России рассматривают это как признак политической преемственности. И Коэн, и Абу Лейль-Купер считают, что российские власти вряд ли отойдут от результатов прежних реформ. </P> <P>В 1998 году изменение цен на сырье поставило российскую экономику с ног на голову. Еще более сократился российский экспорт энергоносителей и металлов, когда под воздействием&nbsp; глобальной рецессии замедлился рост азиатских экономик. Сегодня, 10 лет спустя, на горизонте снова замаячил призрак&nbsp; рецессии, но теперь здоровья российским рынкам не занимать, пишет влиятельная британская газета Financial Times. <BR>&nbsp; <BR>Спрос на российские ресурсы на развивающихся рынках по всему миру вполне объясняет, что произошло с российским сырьевым экспортом. Россия поставляет в Западную Европу более четверти потребляемого ей природного газа, у нее крупные запасы промышленных металлов и удобрений, и поэтому она вольготно чувствует себя в условиях роста мировых цен на сырье. Однако история сегодняшнего российского успеха – это уже не просто история сырья, считает Гадир Абу Лейль-Купер, менеджер российского фонда Baring Asset Management. </P> <P>“В России после прихода к власти Владимира Путина было сделано многое для того, чтобы использовать эту ресурсную базу по максимуму, – размышляет она. – В 1998 году в России эти ресурсы тоже присутствовали, но зарубежные инвестиции почти не привлекались, не было эффективного управления экономикой, и это привело к дефолту”. Сегодня же российские валютные резервы превышают $550 млрд.<BR>&nbsp;<BR>“Я еще год назад устал объяснять, что политические риски в России, о которых столько говорят, на практике отсутствуют", – говорит Стивен Коэн, управляющий директор британского подразделения компании “Тройка диалог”.</P> <P>“Россия из фактического банкрота превратилась в привлекательную для инвесторов страну, и сегодня в ее экономике есть ресурсы, способные обеспечить развитие бизнеса, – утверждает Абу Лейль-Купер. – А российский потребитель жив и здоров. Год от года растут объемы розничных продаж, а зарплаты повышаются, опережая инфляцию. При этом Россия может позволить себе развивать инфраструктуру”.<BR>&nbsp;<BR>В мае пост президента занял Дмитрий Медведев – он немедленно назначил Путина премьер-министром. Мало кто сомневается, что теперь власть переместится из медведевского Кремля в путинскую Думу, отмечает издание. Управляющие инвестиционными фондами в России рассматривают это как признак политической преемственности. И Коэн, и Абу Лейль-Купер считают, что российские власти вряд ли отойдут от результатов прежних реформ. </P> Fri, 06 Jun 2008 20:20:07 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/407346.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/407346.html <P>Среди американских конгрессменов растут опасения за судьбу гигантских ипотечных компаний Fannie Mae (<A href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=FNM" target=_blank>FNM</A>) и Freddie Mac (<A href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=FRE" target=_blank>FRE</A>), которые в условиях продолжающегося падения цен на дома и нежелания банков предоставлять кредиты призваны были поддержать рынок жилой недвижимости в США на плаву, но сами в скором времени могут потребовать помощи. Об этом во вторник 6 мая сообщило агентство Associated Press. </P> <P>По словам агентства, сами эти компании называют подобные опасения безосновательными. Недавно они получили <A href="http://www.k2kapital.com/news/fin/383845.html">существенную поддержку</A> и разрешение инвестировать миллиарды долларов от правительства США, и в то время, как почти все игроки Wall Street вышли из ипотечного бизнеса, они заняли там доминирующее положение. В I квартале текущего года через Fannie Mae и Freddie Mac прошло 80% ипотек, купленных инвесторами, и их доля на рынке практически удвоилась по сравнению с уровнем 2006 года.</P> <P>Однако, по мнению некоторых экспертов в финансовой отрасли, эти компании находятся в опасно близости к пропасти, и если цены на дома испытают еще одно резкое падение, им может не поздоровиться. Ведь их совокупная “подушка” размеров в $83 млрд. (такое количество капитала они должны иметь в наличии по требованию регулирующих органов) держит колоссальный груз в $5 трлн. долговых и иных финансовых обязательств. </P> <P>В прошлом году эти компании, созданные Конгрессом США, но находящиеся в собственности у инвесторов, понесли более $9 млрд. убытков, связанных с ипотечными кредитами, и аналитики ожидают, что в текущем году эти убытки будут еще больше. По мнению аналитиков, компании еще не признали полностью потери в размере $19 млрд. И если хоть одна из этих компаний “споткнется”, ипотечный бизнес может потерять свой единственный “смазочный материал”. А в результате жилищный рынок может рухнуть, а кредитный рынок – полностью замерзнуть. И тогда, если Fannie или Freddie станет несостоятельной, налогоплательщикам придется спасать ее очень дорогой ценой. </P> <P>По мнению сенатора от штата Флорида, республиканца Мела Мартинеса (Mel Martinez), если у этих компаний появятся реальные проблемы, это может привести к крушению во всех отраслях экономики. </P> <P>Опасения за финансовое положение названных компаний вызвали ожесточенные закулисные баталии между ними и представителями американского правительства. Сотрудники администрации президента США, Федеральной резервной системы и законодатели считали, что “подушка” финансовой безопасности двух компаний слишком тонка, и призывали их увеличить свой капитал за счет инвесторов. Но те не соглашались, аргументирую это тем, что продажа новых акций разводнит доли существующих акционеров, и их акции упадут в цене. Правда, главы компаний пообещали собрать необходимые деньги в этом году, но не назвали сумму, и не сказали когда они это сделают. Более того, благодаря полученной поддержке, они стал давить на Конгресс с тем, чтобы он снял ранее наложенные ограничения.&nbsp;&nbsp;&nbsp; </P> <P>В результате, высокопоставленные правительственные деятели на настоящий момент лишь негласно грозятся подвергнуть компании общественной критике, если они в ближайшее время не увеличат свой капитал. Сенатор от штата Коннектикут, демократ Кристофер Додд (Christopher Dodd), возглавляющий банковский комитет, пообещал уже в этом году вынести на обсуждение законопроект, который даст правительству США больше возможностей по управлению компаниям. А существующее законодательство, по словам сенатора от Алабамы, республиканца Ричарда Шелби (Richard Shelby), “в том виде, как оно записано сейчас, дает очень небольшую возможность как-то повлиять на них”. И, по его мнению, компании в финансовом смысле на самом деле находятся на тонком льду.&nbsp; </P> <P>Сами компании считают, что такого рода критика никак не учитывает их заслуги, тогда как согласно их последнему отчету, представленному в регулирующие органы, размер их совокупной “подушки” финансовой безопасности на $7 млрд. превышает необходимый минимум. В прошлом году компании собрали $13 млрд. за счет инвесторов, и утверждают, что в этом году их убытки будут перекрыты новыми доходами, и теми деньгами, которые они уже отложили. “Ирония в том, что как раз сейчас я вижу наилучшие возможности для нашего бизнеса”, - заявил исполнительный генеральный директор Fannie Mae Дэниэл Мадд (Daniel Mudd).&nbsp; </P> <P>Fannie и Freddie не предоставляют кредиты напрямую покупателям жилья. Но они приобретают ипотеки у банков и других кредиторов, и, таким образом, обеспечивают приток свежего капитала для займов на жилье. Какую-то часть приобретенной ипотеки они держат у себя, надеясь получить с нее выгоду, а остальное продают инвесторам с гарантией погасить кредит, если заемщик окажется несостоятельным. Недавно компании изменили свою тактику в отношении просроченных кредитов, и увеличили срок, по истечении которого кредит считается некачественным со 120 дней до двух лет в некоторых случаях. Однако опасения за судьбу компания не уменьшаются.&nbsp; </P> <P>По мнению аналитиков, самый большой риск заключается в том, что обе компании делают ставку на то, жилищный рынок в Соединенных Штатах начнет расти в 2010 году. Но если кризис продлится дольше, неожиданные потери могут ликвидировать их резервы, и тогда произойдет цепь событий, которая приведет к тому, что их обязательства возьмет на себя федеральное правительство. </P> <P>Среди американских конгрессменов растут опасения за судьбу гигантских ипотечных компаний Fannie Mae (<A href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=FNM" target=_blank>FNM</A>) и Freddie Mac (<A href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=FRE" target=_blank>FRE</A>), которые в условиях продолжающегося падения цен на дома и нежелания банков предоставлять кредиты призваны были поддержать рынок жилой недвижимости в США на плаву, но сами в скором времени могут потребовать помощи. Об этом во вторник 6 мая сообщило агентство Associated Press. </P> <P>По словам агентства, сами эти компании называют подобные опасения безосновательными. Недавно они получили <A href="http://www.k2kapital.com/news/fin/383845.html">существенную поддержку</A> и разрешение инвестировать миллиарды долларов от правительства США, и в то время, как почти все игроки Wall Street вышли из ипотечного бизнеса, они заняли там доминирующее положение. В I квартале текущего года через Fannie Mae и Freddie Mac прошло 80% ипотек, купленных инвесторами, и их доля на рынке практически удвоилась по сравнению с уровнем 2006 года.</P> <P>Однако, по мнению некоторых экспертов в финансовой отрасли, эти компании находятся в опасно близости к пропасти, и если цены на дома испытают еще одно резкое падение, им может не поздоровиться. Ведь их совокупная “подушка” размеров в $83 млрд. (такое количество капитала они должны иметь в наличии по требованию регулирующих органов) держит колоссальный груз в $5 трлн. долговых и иных финансовых обязательств. </P> <P>В прошлом году эти компании, созданные Конгрессом США, но находящиеся в собственности у инвесторов, понесли более $9 млрд. убытков, связанных с ипотечными кредитами, и аналитики ожидают, что в текущем году эти убытки будут еще больше. По мнению аналитиков, компании еще не признали полностью потери в размере $19 млрд. И если хоть одна из этих компаний “споткнется”, ипотечный бизнес может потерять свой единственный “смазочный материал”. А в результате жилищный рынок может рухнуть, а кредитный рынок – полностью замерзнуть. И тогда, если Fannie или Freddie станет несостоятельной, налогоплательщикам придется спасать ее очень дорогой ценой. </P> <P>По мнению сенатора от штата Флорида, республиканца Мела Мартинеса (Mel Martinez), если у этих компаний появятся реальные проблемы, это может привести к крушению во всех отраслях экономики. </P> <P>Опасения за финансовое положение названных компаний вызвали ожесточенные закулисные баталии между ними и представителями американского правительства. Сотрудники администрации президента США, Федеральной резервной системы и законодатели считали, что “подушка” финансовой безопасности двух компаний слишком тонка, и призывали их увеличить свой капитал за счет инвесторов. Но те не соглашались, аргументирую это тем, что продажа новых акций разводнит доли существующих акционеров, и их акции упадут в цене. Правда, главы компаний пообещали собрать необходимые деньги в этом году, но не назвали сумму, и не сказали когда они это сделают. Более того, благодаря полученной поддержке, они стал давить на Конгресс с тем, чтобы он снял ранее наложенные ограничения.&nbsp;&nbsp;&nbsp; </P> <P>В результате, высокопоставленные правительственные деятели на настоящий момент лишь негласно грозятся подвергнуть компании общественной критике, если они в ближайшее время не увеличат свой капитал. Сенатор от штата Коннектикут, демократ Кристофер Додд (Christopher Dodd), возглавляющий банковский комитет, пообещал уже в этом году вынести на обсуждение законопроект, который даст правительству США больше возможностей по управлению компаниям. А существующее законодательство, по словам сенатора от Алабамы, республиканца Ричарда Шелби (Richard Shelby), “в том виде, как оно записано сейчас, дает очень небольшую возможность как-то повлиять на них”. И, по его мнению, компании в финансовом смысле на самом деле находятся на тонком льду.&nbsp; </P> <P>Сами компании считают, что такого рода критика никак не учитывает их заслуги, тогда как согласно их последнему отчету, представленному в регулирующие органы, размер их совокупной “подушки” финансовой безопасности на $7 млрд. превышает необходимый минимум. В прошлом году компании собрали $13 млрд. за счет инвесторов, и утверждают, что в этом году их убытки будут перекрыты новыми доходами, и теми деньгами, которые они уже отложили. “Ирония в том, что как раз сейчас я вижу наилучшие возможности для нашего бизнеса”, - заявил исполнительный генеральный директор Fannie Mae Дэниэл Мадд (Daniel Mudd).&nbsp; </P> <P>Fannie и Freddie не предоставляют кредиты напрямую покупателям жилья. Но они приобретают ипотеки у банков и других кредиторов, и, таким образом, обеспечивают приток свежего капитала для займов на жилье. Какую-то часть приобретенной ипотеки они держат у себя, надеясь получить с нее выгоду, а остальное продают инвесторам с гарантией погасить кредит, если заемщик окажется несостоятельным. Недавно компании изменили свою тактику в отношении просроченных кредитов, и увеличили срок, по истечении которого кредит считается некачественным со 120 дней до двух лет в некоторых случаях. Однако опасения за судьбу компания не уменьшаются.&nbsp; </P> <P>По мнению аналитиков, самый большой риск заключается в том, что обе компании делают ставку на то, жилищный рынок в Соединенных Штатах начнет расти в 2010 году. Но если кризис продлится дольше, неожиданные потери могут ликвидировать их резервы, и тогда произойдет цепь событий, которая приведет к тому, что их обязательства возьмет на себя федеральное правительство. </P> Tue, 06 May 2008 00:00:00 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/407353.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/407353.html <P>Бразилия, Россия, Индия и Китай представляют собой 4 хорошие возможности для инвестиций, пишет экономический обозреватель Daily Telegraph Нина Монтегю-Смит (Nina Montagu-Smith).</P> <P>Развивающиеся рынки привлекают инвесторов существенной прибылью от вложенного капитала в обмен на более высокий риск. В течение нескольких лет рынки стран БРИК демонстрировали уверенный рост, но в последние месяцы они сильно пострадали от неопределенности, воцарившейся среди инвесторов.</P> <P>На данный момент актуален вопрос, вернутся ли индексы этих стран на восходящую траекторию, и если так, то какие именно страны развивающегося мира обладают самыми большими перспективам роста. Хотя фондовый рынок Китая заметно опустился с максимального уровня, достигнутого в прошлом году, многие специалисты все еще считают стоимость китайских акций слишком высокой и активно ищут более привлекательные возможности для инвестиций. Даже после коррекции в последние месяцы эксперты не советуют инвестировать в китайские акции, так как опасаются перегрева рынка, который служил локомотивом глобального экономического роста в течение нескольких последних лет.</P> <P>Между тем, при поиске выгодных возможностей для инвестиций, эксперты выделяют несколько рынков, которые в настоящее время называются фаворитами среди развивающихся экономик.</P> <P>Российский фондовый рынок выделяется в качестве главного фаворита рядом экспертов в связи с сочетанием невысоких цен на акции с хорошими перспективами роста. “Россия на сегодняшний день – это развивающийся рынок с одним из самых низких уровнем цен и с очень интересными перспективами роста – главным образом, в нефтегазовом секторе и других ресурсных секторах,” - подчеркнул Бен Иарсли (Ben Yearsley) из независимой консалтинговой компании Hargreaves Lansdown. “В стране есть многочисленный средний класс и возможность для роста спроса на предметы роскоши, например,” – добавил аналитик.</P> <P>Дариус Макдермотт (Darius McDermott) управляющий директор консультативного лондонского брокера Chelsea Financial Services, скептически высказался по поводу инвестиций в китайские акции, но высоко оценил перспективы российского рынка акций. “Россию мы ставим на первое место среди развивающихся рынков. Текущая политическая стабильность, подкрепленная уверенной победой Путина на недавних выборах, выгодна инвесторам тем, что снижаются риски значительных изменений в текущей экономической политике,” – отметил эксперт.</P> <P>Для простейшего определения относительной стоимости акций на том или ином рынке, достаточно сравнить показатели p/e (соотношение цена/прибыль) на этих рынках. “Темы роста ВВП в России заметно уступают китайским, - комментирует Макдермот. – но все же уровень цен на российском рынке значительно ниже, и акции торгуются со значительной скидкой по отношению к акциям Индии или Китая.” На данный момент значение p/e для российского рынка составляет 9,7, тогда как для рынка Индии 14,2, Китая - 16,2, а Бразилии 9,9. Чем ниже соотношение p/e для какой либо акции, тем более выгодным считается ее приобретение.</P> <P>Аллан Конуэй (Allan Conway), глава отдела по развивающимся рынка управляющей компании Schroders, отметил: “У российской экономики очень сильные фундаментальные показатели и очень высокие темпы роста ВВП, Россия – одна из самых быстрорастущих экономик мира. Это одна из немногих стран мира с солидным профицитом национального бюджета с высокими показателями роста прибыли на 18-20% в год.” </P> <P>Макдермот и Иарсли были в числе тех аналитиков, кто консультировал фонду Jupiter Emerging European Opportunities, который преимущественно инвестирует в Россию. На российские активы приходится 60% активов фонда.</P> <P>Бразилия также рассматривается экспертами в качестве наиболее привлекательного рынка, поскольку стоимость акций в среднем находится на весьма низком уровне, составляя лишь 9,9. "Стоимость бумаг на рынке вполне разумная, а экономика прошла трансформацию при текущем политическом руководстве, - отметил Конуэй. – Инфляция находится под контролем, а ВВП показывает отличный рост”.</P> <P>"Бразилия просто поразительная страна, - полагает Бриан Деннехи (Brian Dennehy), из IFA Dennehy Weller. – В ней существуют месторождения всех основных сырьевых ресурсов, доступная дешевая рабочая сила, а также относительная политическая стабильность. У нее нет особого проникновения в сферу проблем, связанных с кредитным кризисом, которые потрясают весь остальной мир”.</P> <P>"Бразилия собирает дивиденды на росте мирового спроса на ее базовые ресурсы, как, например, железная руда, - отметил Макдермот. – Ожидается, что она принесет большую доходность, чем Китай или Индия в 2008 году. Также, как и Россия, она смотрится недооцененной в сравнении с Китаем и Индией”.</P> <P>Впрочем, даже Индию и Китай эксперты не сбрасывают со счетов. Несмотря на то, что индийский рынок смотрится несколько переоцененным по сравнению с другими развивающимися рынками, он предоставляет отличные перспективы, оставаясь относительно более дешевым, чем китайский. "Индия кажется дорогой, но она растет феноменальными темпами и ее перспективы роста остаются все еще хорошими, возможно, что лучше, чем у Китая", - отметил Иарсли. "В Индии проживает 25% мирового населения моложе 25 лет, что создает великолепные возможности для динамики роста в сравнении со стареющим населением Китая, - добавил Деннехи. – Многие надежды с Индией связаны с ускорением на пути реформ и развития инфраструктуры, как в Китае. К примеру, Китай тратит почти в 10 раз больше на строительство дорог, чем Индия”. </P> <P>Даннехи также отметил резервы рабочей силы в Индии, где сельское население превалирует и готово влиться в ряды промышленных рабочих. Однако для реформирования на таком уровне требуются политические усилия, которые, если пойдут в верном направлении, несомненно увенчаются успехом. При этом Индия в гораздо меньшей степени зависит от американской экономики, чем это принято считать, что должно стать подушкой безопасности от замедления экономики США.</P> <P>Бразилия, Россия, Индия и Китай представляют собой 4 хорошие возможности для инвестиций, пишет экономический обозреватель Daily Telegraph Нина Монтегю-Смит (Nina Montagu-Smith).</P> <P>Развивающиеся рынки привлекают инвесторов существенной прибылью от вложенного капитала в обмен на более высокий риск. В течение нескольких лет рынки стран БРИК демонстрировали уверенный рост, но в последние месяцы они сильно пострадали от неопределенности, воцарившейся среди инвесторов.</P> <P>На данный момент актуален вопрос, вернутся ли индексы этих стран на восходящую траекторию, и если так, то какие именно страны развивающегося мира обладают самыми большими перспективам роста. Хотя фондовый рынок Китая заметно опустился с максимального уровня, достигнутого в прошлом году, многие специалисты все еще считают стоимость китайских акций слишком высокой и активно ищут более привлекательные возможности для инвестиций. Даже после коррекции в последние месяцы эксперты не советуют инвестировать в китайские акции, так как опасаются перегрева рынка, который служил локомотивом глобального экономического роста в течение нескольких последних лет.</P> <P>Между тем, при поиске выгодных возможностей для инвестиций, эксперты выделяют несколько рынков, которые в настоящее время называются фаворитами среди развивающихся экономик.</P> <P>Российский фондовый рынок выделяется в качестве главного фаворита рядом экспертов в связи с сочетанием невысоких цен на акции с хорошими перспективами роста. “Россия на сегодняшний день – это развивающийся рынок с одним из самых низких уровнем цен и с очень интересными перспективами роста – главным образом, в нефтегазовом секторе и других ресурсных секторах,” - подчеркнул Бен Иарсли (Ben Yearsley) из независимой консалтинговой компании Hargreaves Lansdown. “В стране есть многочисленный средний класс и возможность для роста спроса на предметы роскоши, например,” – добавил аналитик.</P> <P>Дариус Макдермотт (Darius McDermott) управляющий директор консультативного лондонского брокера Chelsea Financial Services, скептически высказался по поводу инвестиций в китайские акции, но высоко оценил перспективы российского рынка акций. “Россию мы ставим на первое место среди развивающихся рынков. Текущая политическая стабильность, подкрепленная уверенной победой Путина на недавних выборах, выгодна инвесторам тем, что снижаются риски значительных изменений в текущей экономической политике,” – отметил эксперт.</P> <P>Для простейшего определения относительной стоимости акций на том или ином рынке, достаточно сравнить показатели p/e (соотношение цена/прибыль) на этих рынках. “Темы роста ВВП в России заметно уступают китайским, - комментирует Макдермот. – но все же уровень цен на российском рынке значительно ниже, и акции торгуются со значительной скидкой по отношению к акциям Индии или Китая.” На данный момент значение p/e для российского рынка составляет 9,7, тогда как для рынка Индии 14,2, Китая - 16,2, а Бразилии 9,9. Чем ниже соотношение p/e для какой либо акции, тем более выгодным считается ее приобретение.</P> <P>Аллан Конуэй (Allan Conway), глава отдела по развивающимся рынка управляющей компании Schroders, отметил: “У российской экономики очень сильные фундаментальные показатели и очень высокие темпы роста ВВП, Россия – одна из самых быстрорастущих экономик мира. Это одна из немногих стран мира с солидным профицитом национального бюджета с высокими показателями роста прибыли на 18-20% в год.” </P> <P>Макдермот и Иарсли были в числе тех аналитиков, кто консультировал фонду Jupiter Emerging European Opportunities, который преимущественно инвестирует в Россию. На российские активы приходится 60% активов фонда.</P> <P>Бразилия также рассматривается экспертами в качестве наиболее привлекательного рынка, поскольку стоимость акций в среднем находится на весьма низком уровне, составляя лишь 9,9. "Стоимость бумаг на рынке вполне разумная, а экономика прошла трансформацию при текущем политическом руководстве, - отметил Конуэй. – Инфляция находится под контролем, а ВВП показывает отличный рост”.</P> <P>"Бразилия просто поразительная страна, - полагает Бриан Деннехи (Brian Dennehy), из IFA Dennehy Weller. – В ней существуют месторождения всех основных сырьевых ресурсов, доступная дешевая рабочая сила, а также относительная политическая стабильность. У нее нет особого проникновения в сферу проблем, связанных с кредитным кризисом, которые потрясают весь остальной мир”.</P> <P>"Бразилия собирает дивиденды на росте мирового спроса на ее базовые ресурсы, как, например, железная руда, - отметил Макдермот. – Ожидается, что она принесет большую доходность, чем Китай или Индия в 2008 году. Также, как и Россия, она смотрится недооцененной в сравнении с Китаем и Индией”.</P> <P>Впрочем, даже Индию и Китай эксперты не сбрасывают со счетов. Несмотря на то, что индийский рынок смотрится несколько переоцененным по сравнению с другими развивающимися рынками, он предоставляет отличные перспективы, оставаясь относительно более дешевым, чем китайский. "Индия кажется дорогой, но она растет феноменальными темпами и ее перспективы роста остаются все еще хорошими, возможно, что лучше, чем у Китая", - отметил Иарсли. "В Индии проживает 25% мирового населения моложе 25 лет, что создает великолепные возможности для динамики роста в сравнении со стареющим населением Китая, - добавил Деннехи. – Многие надежды с Индией связаны с ускорением на пути реформ и развития инфраструктуры, как в Китае. К примеру, Китай тратит почти в 10 раз больше на строительство дорог, чем Индия”. </P> <P>Даннехи также отметил резервы рабочей силы в Индии, где сельское население превалирует и готово влиться в ряды промышленных рабочих. Однако для реформирования на таком уровне требуются политические усилия, которые, если пойдут в верном направлении, несомненно увенчаются успехом. При этом Индия в гораздо меньшей степени зависит от американской экономики, чем это принято считать, что должно стать подушкой безопасности от замедления экономики США.</P> Sun, 04 May 2008 00:00:00 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/331109.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/331109.html <P><IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images/analytics/prognosis/ECB%20light.jpg" width=120 align=left vspace=5 border=5>Для еврозоны начало 2008 года будет менее оптимистичным, чем первые месяцы 2007. Такой вывод экономисты Moody’s Economy.com делают на основе данных по росту ВВП еврозоны в последние 3 квартала. В этот период темпы экономического развития в регионе снизились. Впереди еще более заметное замедление роста экономики.</P> <P>Для еврозоны начало 2008 года будет менее оптимистичным, чем первые месяцы 2007. Такой вывод экономисты Moody’s Economy.com делают на основе данных по росту ВВП еврозоны в последние 3 квартала. В этот период темпы экономического развития в регионе снизились.</P> <P><STRONG>Динамика валового внутреннего продукта в еврозоне в 2005-2007 гг.</STRONG></P> <P><IMG height=219 src="http://k2kapital.com/images/analytics/reviews/eu gdp dec.PNG" width=585 border=0></P> <P><FONT face=Verdana size=1>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Источник: европейское статистическое ведомство Eurostat</FONT></P> <P>Впереди еще более заметное замедление роста экономики. Основными источниками риска являются высокая инфляция, укрепление евро, сохраняющаяся напряженность на кредитных рынках и рынках жилья. Несмотря на то, что ряд аналитиков прогнозируют стагфляцию в еврозоне в некоторые кварталы, экономисты Moody’s Economy.com настроены не столь пессимистично. Они полагают, что 2008 год запомнится высокой инфляцией, однако экономического спада не ожидают. По их мнению, в 2008 году экономика еврозоны вырастет на 2,1%, что даже немного выше долгосрочного потенциального уровня. Весомый вклад в это внесут Германия и Франция.</P> <P>В 2006 году рост экономики Германии составил 2,9%, в 2007 году он по оценкам составит 2,6%. Ключевым фактором роста ВВП в Германии стал экспорт, а увеличение прибылей компаний привело к повышению доходов государственного бюджета и сокращению его дефицита. Производственный сектор продемонстрировал высокие темпы роста в конце 2007 года.</P> <P>Ожидается, что экспорт высокотехнологической продукции по-прежнему будет сильной стороной германской экономики, хотя укрепление евро и более низкие темпы роста потребительских расходов отрицательным образом скажутся на экономическом развитии. Кроме того, на инвестиционные программы компаний негативно повлияет рост стоимости кредитных ресурсов. На этом фоне рост занятости, вероятно, прекратится, а повышение зарплат будет минимальным. В совокупности с растущими ценами на основные товары и услуги такие условия должны подтолкнуть германских потребителей к большей осторожности. С другой стороны, последний период экономического роста не сопровождался бурным&nbsp;увеличением потребительских расходов.</P> <P>Что касается Франции, Moody’s Economy.com прогнозирует темпы роста ее ВВП на уровне 2,1% в 2007 году и небольшое ускорение роста в 2008. Для Франции ключевым фактором экономического развития будут именно потребительские расходы. Капиталовложения компаний сохранятся на текущем уровне, а государственные расходы возрастут.</P> <P>Основным фактором риска для еврозоны будет являться рост потребительских цен. В ноябре темп роста индекса потребительских цен составил 3,1% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.</P> <P><STRONG>Инфляция в еврозоне в 2006-2007 гг.</STRONG></P> <P><IMG height=219 src="http://k2kapital.com/images/analytics/reviews/eu cpi dec.PNG" width=663 border=0></P> <P><FONT face=Verdana size=1>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Источник: европейское статистическое ведомство Eurostat</FONT></P> <P>Увеличение спроса на продовольственные товары, прежде всего, со стороны развивающихся рынков совпало по времени с глобальными факторами, сократившими их предложение. Цены на нефть в ноябре приблизились к отметке $100 за баррель, а в текущий момент колеблются около $92, что также представляет собой высокий уровень.</P> <P>Серьезным фактором риска в 2008 году будет кредитный кризис, который начался летом 2007 и пока не понятно, когда ситуация на кредитных рынках стабилизируется. До сих пор экономика еврозоны не была сильно затронута нестабильностью на мировых рынках, однако влияние кризиса может проявиться более ярко в будущем. Финансовые результаты компаний, которые будут опубликованы в феврале-марте, уже могут показать, что потери от кризиса превысят ожидаемые уровни.</P> <P>Предложение денег и объемы кредитования в следующем году должны вновь вырасти, по прогнозам Moody’s Economy.com, несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики в последнее время и рост ставок на межбанковском рынке. Это не только означает увеличение склонности компаний к риску, но и их хорошие финансовые показатели, которые позволяют им получать кредиты по более высоким ставкам. Европейские банки в настоящий момент выглядят весьма устойчивыми. Несколько лет подряд они устойчиво развивались, что помогло им накопить значительные капитал и резервы. Между тем финансовые инновации и новые инструменты, такие как фонды прямых инвестиций, сделали кредитные ресурсы более доступными. Если компаниям понадобятся средства на развитие или для того, чтобы пережить сложные времена, у них будет больше возможностей для их получения.</P> <P>Однако картина не одинакова во всех странах еврозоны. К примеру, испанские банки проявили серьезное беспокойство перед лицом возросшей неопределенности. В III квартале треть испанских банков сократила объемы кредитования по сравнению с 4% во всей еврозоне. В особенности это сказалось на объемах ипотечного кредитования.</P> <P>Что касается курса единой европейской валюты, по прогнозам Moody’s Economy.com, курс евро к доллару в 2008 году составит $1,42 за евро, а в 2009 - $1,39 за евро. Вероятность начала рецессии в США в текущий момент оценивается выше 50%, что сказывается на курсе евро по отношению к доллару. Естественно, укрепление евро скажется на конкурентоспособности европейских товаров и на объемах экспорта. Однако в сильной единой европейской валюте есть и положительные моменты: ослабление инфляционного давления в связи с удешевлением импорта и рост интереса инвесторов к европейским активам.</P> <P>Европейский центральный банк окажется перед сложным выбором в следующем году: увеличение инфляции указывает на необходимость ужесточения денежно-кредитной политики, в то время как рыночная неопределенность и более слабая экономика подталкивают к ее смягчению. Чем ЕЦБ обеспокоен в первую очередь: инфляцией или другими факторами? Основной целью ЕЦБ является поддержание ценовой стабильности, однако недавно президент ЕЦБ Жан-Клод Трише (Jean-Claude Trichet) намекнул, что руководство банка серьезно тревожит риск дестабилизации финансовых рынков в условиях слишком жесткой денежно-кредитной политики.</P> <P><STRONG>Динамика ставки рефинансирования ЕЦБ в 2007 г.</STRONG></P> <P><IMG height=208 src="http://k2kapital.com/images/analytics/reviews/eu rate dec.PNG" width=534 border=0></P> <P><FONT face=Verdana size=1>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Источник: Европейский центральный банк</FONT></P> <P>Укрепление евро и более высокие ставки на денежных рынках должны немного “охладить” европейскую экономику. Рост цен отрицательным образом скажется на покупательной способности населения. Ставки ЕЦБ сейчас находятся на 6-летнем максимуме, что, естественно, отражается на объемах кредитования потребителей. Замедление роста потребительского спроса, вероятно, приведет к менее быстрому увеличению объема инвестиций компаний. Все эти факторы в совокупности могут сделать дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики ненужным, тем более что скорость экономического развития еврозоны снижается уже в текущий момент.</P> <P>Рынки ожидают, что следующим шагом ЕЦБ будет снижение ставки рефинансирования. Однако, по мнению экономистов Moody’s Economy.com, в первом полугодии 2008 года будет слишком рано совершать такие действия. Темп роста индекса потребительских цен в ноябре оказался выше верхней границы целевого диапазона ЕЦБ равной 2%, а центральный банк не хочет допустить выхода инфляционных ожиданий за обозначенные пределы. В более долгосрочной перспективе ЕЦБ будет принимать решения в зависимости от экономической ситуации.</P> <P>В целом еврозона подходит к 2008 году с меньшим оптимизмом, чем к началу 2007. Но, возможно, лучше иметь представление о рисках сейчас, чем получить неприятный сюрприз в середине года, как это было в 2007 году.<BR></P> Mon, 24 Dec 2007 17:39:59 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/316270.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/316270.html <P><IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images/anons/TNK-BP22.jpg" width=120 align=left vspace=5 border=5>“Газпром” не будет приобретать активы РУСИА Петролеум, которая владеет лицензией на Ковыктинское месторождение, сообщила 29 ноября пресс-служба российской газовой компании. Ранее планировалось, что “Газпром” подпишет соглашение с BP PLC (<A href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=BP" target=_blank>BP</A>), которая владеет контрольным пакетом РУСИА Петролеум, до 1 декабря 2007 года. Однако сделка была отложена на неопределенное время. Причин, по которым отложили сделку, может быть несколько. Во-первых, это может быть инициатива самой британской стороны, которая заключала сделку при прямом одобрении президента России Владимира Путина, и сейчас BP не хочет спешить, пока не будет избран новый президент. Во-вторых...</P> <P>“Газпром” не будет приобретать активы РУСИА Петролеум, которая владеет лицензией на Ковыктинское месторождение, сообщила 29 ноября пресс-служба российской газовой компании.</P> <P>Ранее планировалось, что “Газпром” подпишет соглашение с BP PLC (<A href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=BP" target=_blank>BP</A>), которая владеет контрольным пакетом РУСИА Петролеум, до 1 декабря 2007 года. Однако сделка была отложена на неопределенное время.</P> <P>Причин, по которым отложили сделку, может быть несколько. Во-первых, это может быть инициатива самой британской стороны, которая заключала сделку при прямом одобрении президента России Владимира Путина, и сейчас BP не хочет спешить, пока не будет избран новый президент. Во-вторых, Газпром и BP долго не могли договориться о цене за 63-процентный пакет&nbsp; акций РУСИА Петролеум; ранее объявлялся диапазон цен в $600 - $800 млн., но, по-видимому, даже этот диапазон не устроил обе стороны, и переговоры решили временно приостановить. В-третьих, не исключено, что Газпром изучает возможность покупки доли в дочерней структуре BP, СП TNK-BP International (владельце TNK-BP Холдинга). 1 января 2008 года истекает мораторий на продажу акционерами TNK-BP своих пакетов и “Газпрому” никто не может помешать сделать акционерам предложение о покупке 50% акций русско-британского СП. Соответственно, и вопрос с покупкой лицензии на Ковыкту будет решен автоматически. В ноябре 2007 года агентство Reuters сообщало, ссылаясь на неофициальные источники, что российские акционеры TNK-BP уже ведут с “Газпромом” переговоры о продаже ему своих долей.</P> <P>Однако, по словам аналитика ФК “Открытие” Натальи Мильчаковой, пока трудно однозначно говорить о вероятности покупки “Газпромом” контрольного пакета&nbsp; TNK-BP. “Подобная информация циркулирует на рынке, но официального ее подтверждения пока нет, за исключением того, что в информационном меморандуме BP в июне 2007 года высказывалось предположение, что в будущем TNK-BP может перейти под контроль одной из российских госкомпаний, - полагает Наталья Мильчакова. - Однако если бы такая сделка состоялась, она смогла бы позитивно повлиять на акции “Газпрома”, равно как и “дочки” TNK-BP, российского TNK-BP Холдинга”.</P> <P>По мнению Мильчаковой, с финансовой стороны сделка не должна стать тяжелой нагрузкой для бюджета “Газпрома”. У компании высокий кредитный рейтинг и она легко может получить необходимые средства на покупку TNK-BP. Однако ситуация осложняется тем, что TNK-BP является для BP PLC наиболее перспективным активом и компания вряд ли захочет отдать контроль над компанией в иные руки. Мильчакова полагает, что информация зарубежных агентств о возможной покупке активов TNK-BP российским “Газпромом” вряд ли является выдумкой, но в самой российской компании ее пока никак не подтверждают. Она также полагает, что это не “организованная утечка информации” для повышения привлекательности акций TNK-BP на рынке. Таким образом, по ее мнению, ситуация отличается высокой неопределенностью и вопрос возможного поглощения пока откладывается на неопределенное время. </P> <P>Тем не менее, в последнее время наблюдается явная активизация контактов между “Газпромом” и BP PLC. Однако стороны старательно уходят от каких-либо информационных сообщений для рынка. В самой TNK-BP полагают, что у компании отличные перспективы в России, но, что становится все более очевидно, без поддержки со стороны российских властей в России работать весьма сложно. Однако в TNK-BP работают опытные коммерческие дипломаты, что является общей практикой для всех структур BP. В частности, BP, в отличие от некоторых других крупных международных нефтегазовых компаний, смогла удержаться в нефтегазовой отрасли Венесуэлы. Поэтому вполне оправдано то, что разговоры о покупке TNK-BP “Газпромом” это один из вариантов работы британского нефтегазового гиганта в России, поскольку BP может предпочесть уступить “меньшее”, чтобы выиграть “большее”.</P> Fri, 30 Nov 2007 16:10:58 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/314429.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/314429.html <IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images/analytics/reviews/mortgage_secrets.jpg" width=120 align=left vspace=5 border=5> <P>С точки зрения показателей экономического роста III квартал 2007 года в США можно назвать успешным. По первой предварительной оценке ВВП США вырос на 3,9%, что немного выше пересмотренного показателя II квартала равного 3,8%. Однако будущее американской экономики вызывает серьезные опасения в связи с продолжающимся спадом на рынке жилья и нестабильностью на финансовых рынках. В IV квартале темпы роста ВВП США, вероятно, снизятся и будут находиться в интервале 1-1,5%.</P> <P>С точки зрения показателей экономического роста III квартал 2007 года в США можно назвать успешным. По первой предварительной оценке ВВП США вырос на 3,9%, что немного выше пересмотренного показателя II квартала равного 3,8%.</P> <P><STRONG>Динамика ВВП США, 2003-2007 гг.</STRONG></P> <P><STRONG><IMG height=217 src="http://k2kapital.com/images/analytics/reviews/usa gdp nov.PNG" width=602 border=0></STRONG></P> <P><FONT face=Verdana size=1>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;Источник: министерство торговли США</FONT></P> <P>Однако будущее американской экономики вызывает серьезные опасения в связи с продолжающимся спадом на рынке жилья и нестабильностью на финансовых рынках. В IV квартале темпы роста ВВП США, вероятно, снизятся и будут находиться в интервале 1-1,5%.</P> <P>Предпосылками замедления экономического роста являются спад на рынке жилой недвижимости, рост числа дефолтов по ипотечным кредитам, а также ужесточение условий на кредитных рынках. Опасения, что проблемы ипотечного сектора могут проявиться еще во многих частях финансовой сферы, привели к тому, что в конце лета банки предпочли увеличить запасы наличности и стали менее охотно выдавать друг другу кредиты, в результате чего произошел заметный рост ставок на межбанковском рынке. Сложности с размещением выпусков краткосрочных корпоративных облигаций заставили многие компании обратиться за кредитами в банки, что также стало стимулом к увеличению краткосрочных ставок. Рынок корпоративных обязательств осенью начал постепенно восстанавливаться, однако кредитные спреды остаются существенно выше, чем до кризиса ликвидности, особенно по высокорискованным облигациям.</P> <P>Более жесткие условия кредитования уже сказываются на потребителях и компаниях. Банки несклонны выдавать рискованные кредиты, и это коснулось не только индивидуальных заемщиков с низким рейтингом. В последнее время очевидным становится то, что условия кредитования становятся более жесткими и для корпоративного сектора. Активность в сфере слияний и поглощений заметно снизилась, так как количество сделок, проводимых с использованием заемных средств, в том числе средств фондов прямых инвестиций, резко сократилось. Также инвесторы опасаются, что повышение стоимости кредита увеличит количество банкротств и отрицательным образом скажется на прибылях компаний.</P> <P>Отчет ФРС, выпущенный в октябре, показал, что коммерческие банки ужесточили стандарты кредитования не только по ипотечным продуктам, но и по потребительским кредитам, а также по кредитам корпоративным заемщикам. В результате этого количество проводимых сделок секьюритизации ипотечных кредитов сократилось. Специальные юридические лица, которые создавались для выпуска ипотечных бумаг, в таких условиях не могут найти финансирование для покупки портфелей ипотечных кредитов. С такой же проблемой столкнулись и эмитенты сложных структурированных финансовых продуктов, таких как CDO (collateralized debt obligations). В целом, предложение сложных финансовых инструментов заметно сократилось. И одновременно с этим снизился спрос на них, так как склонность инвесторов к риску упала.</P> <P>Крупные финансовые институты осенью 2007 года произвели значительные списания: находившиеся в их портфелях ипотечные ценные бумаги сильно обесценились. Однако в будущем возможны еще более серьезные убытки. Экономисты Moody’s Economy.com в случае, если американская экономика избежит спада, оценивают потери по инструментам, связанным с ипотекой, в $275 млрд. Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) считает, что потери по ипотечным кредитам заемщикам с низким рейтингом составят $300 млрд. В такую же сумму потери можно оценить на основе данных по стоимости кредитных свопов (credit-default swap).</P> <P>Проблемы в финансовом секторе со временем начинают сказываться и на потребителях. Уровень потребительской уверенности опустился даже ниже уровня, который был зафиксирован после урагана Катрина. Последний раз показатель находился на такой отметке в начале 1990-ых, когда безработица была высокой.</P> <P>Одной из причин для роста беспокойства потребителей является небольшое ухудшение ситуации на рынке труда. В сентябре-октябре уровень безработицы достиг 4,7%.</P> <P><STRONG>Безработица в США, 2006-2007 гг.</STRONG></P> <P><IMG height=219 src="http://k2kapital.com/images/analytics/reviews/usa unempl nov.PNG" width=600 border=0></P> <P>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; <FONT face=Verdana size=1>Источник: министерство труда США</FONT></P> <P>Кроме того, потребителям становится все сложнее рефинансировать ипотечные кредиты. В условиях роста цен на жилую недвижимость при рефинансировании можно было получить кредит в большем объеме, чем требовалось на погашение предыдущего кредита. И эта разница являлась источником потребительских расходов. Между тем сокращение расходов потребителей отрицательным образом сказывается на темпах роста ВВП.</P> <P>Начнется ли в американской экономике спад, во многом зависит от того, как нестабильность на финансовых рынках скажется на корпоративном секторе. До сих пор корпоративный сектор, за исключением ипотечных компаний, демонстрировал хорошие результаты. По оценкам компании Moody’s KMV, вероятность дефолтов американских компаний в текущий момент крайне низка. А возможность спада в условиях, когда финансовые показатели большей части американских компаний остаются сильными, кажется странной. Устойчивое развитие экономик многих стран и ослабление доллара положительным образом сказались на результатах американских компаний, экспортирующих свои товары и услуги за рубеж. Несколько удивительным в этой ситуации является низкий уровень деловой уверенности, вероятно, поводом для нервозности следует считать уменьшение доступности кредитных ресурсов.</P> <P>В таких неспокойных как с точки зрения потребителей, так и с точки зрения корпоративного сектора условиях ФРС при принятии решений, касающихся денежно-кредитной политики, приходится учитывать ситуацию на финансовых рынках. На последнем заседании 30-31 октября Комитет по операциям на открытом рынке принял решение снизить ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов до 4,5%. На текущий момент ФРС считает финансовые рынки хрупкими и опасается, что любой отрицательный шок, такой как резкое падение кредитного качества или новые списания убытков, могут подорвать уверенность инвесторов и представлять серьезный риск для экономики в целом.</P> <P><STRONG>Динамика ставки по федеральным фондам, 2006-2007 гг.</STRONG></P> <P><IMG height=221 src="http://k2kapital.com/images/analytics/reviews/usa rate nov.PNG" width=693 border=0></P> <P>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;<FONT face=Verdana size=1> Источник: Федеральная резервная система</FONT></P> <P>В протоколе по итогам двухдневного заседания, опубликованном 20 ноября, ФРС отмечает, что в интервале между сентябрьским и октябрьским заседаниями, функционирование кредитных рынков несколько улучшилось, однако по сравнению со средними уровнями ситуация остается напряженной. Участники заседания ожидают замедления экономического роста в ближайшие несколько кварталов, которое станет следствием спада в секторе жилой недвижимости, и ужесточения условий кредитования и ухудшения функционирования рынков многих кредитных продуктов. По мнению членов Комитета по операциям на открытом рынке, темпы роста ВВП должны вернуться к тренду к 2009 году после того, как спад в жилищном секторе приостановится, а ситуация на финансовых рынках станет спокойнее.</P> <P><STRONG>Экономические прогнозы членов Комитета по операциям на открытом рынке ФРС на заседании 30-31 октября, %</STRONG></P> <P><IMG height=133 src="http://k2kapital.com/images/analytics/reviews/usa table frs.PNG" width=336 border=0></P> <P><FONT face=Verdana size=1>&nbsp; Источник: Федеральная резервная система</FONT></P> <P>В протоколе по итогам последнего заседания ФРС подчеркивает, что инфляционные риски сохраняются и являются столь же значимыми, как и риски снижения темпов экономического роста. Темпы роста индекса потребительских цен в США в сентябре-октябре увеличились на фоне значительного подорожания энергоносителей и продовольственных товаров на мировых рынках. Однако темпы роста стрежневого индекса потребительских цен в последние месяцы стабилизировались на уровне, чуть превышающем 2%, что предоставляет ФРС определенную свободу для действий. Тем более что при замедлении экономического роста инфляционное давление должно снизиться.</P> <P><STRONG>Инфляция в США, 2006-2007 гг.</STRONG></P> <P><IMG height=222 src="http://k2kapital.com/images/analytics/reviews/usa cpi nov.PNG" width=668 border=0></P> <P><FONT face=Verdana size=1>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Источник: министерство труда США</FONT></P> <P>Финансовые рынки полагают, что в текущий момент ФРС в большей степени обеспокоена развитием экономики. По данным рынка фьючерсов на ставку по федеральным фондам, его участники оценивают вероятность снижения ключевой ставки на 25 базисных пунктов до 4,25% на заседании 11 декабря выше 90%.</P> <P>Можно ожидать, что если в ближайшие недели на финансовых рынках не произойдет значительных событий, подрывающих уверенность инвесторов, на декабрьском заседании ФРС предпочтет сохранить ставку на текущем уровне 4,5% и посмотреть за развитием экономической ситуации. Однако смягчение денежно-кредитной политики будет продолжено уже в начале 2008 года, чтобы поддержать экономический рост. Ожидается, что в первые месяцы 2008 года ставка по федеральным фондам будет снижена до 4%.</P> <P><STRONG>Последние прогнозы по экономике США, составленные в октябре-ноябре 2007 года</STRONG></P> <P><IMG height=205 src="http://k2kapital.com/images/analytics/reviews/usa table forecasts.PNG" width=646 border=0></P> <P><STRONG>Материалы по теме:</STRONG></P> <P><A href="http://www.k2kapital.com/analytics/reviews/258162.html">На острой грани: итоги II квартала 2007 года в мировой экономике</A></P> <P><A href="http://www.k2kapital.com/analytics/reviews/223678.html">Американские рынки облигаций и акций: медвежьи прогнозы стали модными</A></P> <P><A href="http://www.k2kapital.com/analytics/reviews/188070.html">Два сюрприза с разных сторон света: итоги I квартала 2007 года</A></P> <P>Ирина Соловьева, аналитик K2kapital<BR></P> Wed, 28 Nov 2007 13:52:37 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/310093.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/310093.html <P><IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images/anons/Platinum.jpg" width=120 align=left vspace=5 border=5>Стратегия Международной Гильдии Платины&nbsp;в ближайшем будущем сфокусируется на продвижении ювелирных изделий из платины на главных мировых рынках - Китае, Японии, США и Великобритании. Причем на Китай уже приходится примерно 50% мировых продаж вместо 1% в 1980 г. Китайцы сегодня покупают более 10 млн. штук платиновых изделий в год массой около 25 тонн. Феномен китайской моды на платину никто ещё не объяснил.</P> <P>Стратегия Международной Гильдии Платины (Platinum Guild International) в ближайшем будущем сфокусируется на продвижении ювелирных изделий из платины на главных мировых рынках - Китае, Японии, США и Великобритании. Об этом заявил президент этой организации г-н Джеймс Кураж (James Courage).</P> <P>Согласно отчету Johnson Matthey, в 2007 г. cпрос на платину в ювелирном секторе сохраняется на уровне 50 тонн в год, несмотря на рост цен на этот металл. В Азии наблюдаются значительные объемы переработки старых ювелирных изделий из платины, возвращенных покупателями, или изъятых за счет плохо продающихся складских запасов розницы. </P> <P>Ювелирные изделия из платины в России пользуются стабильно низким спросом. В год через систему Пробирной Палаты РФ проходит для клеймения примерно 20 тысяч подобных украшений, в то время как число золотых ювелирных изделий - порядка 40 млн. штук. То есть российский спрос на ювелирную платину составляет 0,1% от мирового уровня, а на ювелирное золото - 2,0%.</P> <P>Маркетологи не могут объяснить равнодушие россиян к платиновым украшениям. И дело тут не в производственных трудностях. Хотя литье изделий из платиновых ювелирных сплавов требует определённой сноровки и технологического опыта. Например, качественные изделия из платины 950-ой пробы производит ОАО "Красцветмет".</P> <P>Многие годы в потреблении ювелирной платины лидировали японцы. Аналитики объясняли это тем, что платина лучше других драгоценных металлов сочетается с жемчугом - традиционной японской драгоценностью.</P> <P>Но с 2001 г. в лидеры потребления ювелирной платины вышел Китай. Теперь на него приходится примерно 50% мировых продаж вместо 1% в 1980 г. Китайцы сегодня покупают более 10 млн. штук платиновых изделий в год массой около 25 тонн. Феномен китайской моды на платину никто ещё не объяснил. </P> <P>В 2007 г. спрос на платину со стороны ювелирной промышленности в Японии сократится по сравнению с предыдущим периодом до 9,5 тонн. Уменьшение числа свадеб, как правило, приводит к снижению спроса на платину. Сохранение высокого уровня переработки старых ювелирных изделий является более значимым фактором. Высокая цена на металл способствовала тому, что многие компании обратились за получением лицензий дилеров антиквариата, чтобы получить возможность собирать этот металл для аффинажа или перепродажи. На продажи платины в Северной Америке негативно сказалась конкуренция со стороны других секторов потребительского спроса. Европейские продажи ювелирных изделий из платины были на достаточно высоком уровне благодаря активности рынков Великобритании и Швейцарии.</P> <P>Владимир Тесленко, обозреватель K2Kapital<BR></P> Wed, 21 Nov 2007 02:46:37 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/306883.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/306883.html <IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images/analytics/reviews/world%20economy1.PNG" width=120 align=left vspace=5 border=5> <P>До настоящего времени мировая экономика была устойчива к потрясениям со стороны финансовых рынков. Макроэкономическую статистику из разных стран мира в среднем можно назвать положительной. Темпы экономического развития остаются высокими, объемы экспорта быстро увеличиваются. Производственный сектор в Азии переживает бум. И даже в странах Африки наблюдается оживление экономики, связанное с инвестициями в них со стороны Китая и Индии.</P> <P>До настоящего времени мировая экономика была устойчива к потрясениям со стороны финансовых рынков. Макроэкономическую статистику из разных стран мира в среднем можно назвать положительной. Темпы экономического развития остаются высокими, объемы экспорта быстро увеличиваются. Производственный сектор в Азии переживает бум. И даже в странах Африки наблюдается оживление экономики, связанное с инвестициями в них со стороны Китая и Индии.</P> <P>Текущие и опережающие индикаторы в Китае и Индии остаются сильными. Последние данные по росту ВВП оказались выше прогнозов аналитиков. В обеих странах важным направлением являются инвестиции в инфраструктуру. В Китае инвестиции достигают 45% ВВП. В Индии – 30% ВВП, и правительство этой страны одобрило программу выпуска облигаций на сумму, превышающую $100 млрд., для финансирования инфраструктурных проектов.</P> <P>Однако в западных странах опережающие индикаторы оказались разочаровывающими. Уверенность производителей снизилась по обе стороны Атлантики. Индексы, основанные на опросе менеджеров по продажам, в Западной Европе и США упали. Индекс потребительской уверенности, рассчитываемый Conference Board, находится на самом низком за последние 2 года уровне. В Западной Европе индекс потребительской уверенности перешел в отрицательную зону, за исключением Германии, где безработица достигла семилетнего минимума.</P> <P>Инфляция, однако, остается поводом для беспокойства. Ее всплеск во многом связан с ростом цен на продовольствие, особенно на зерновые. Их предложение сократилось из-за неурожая в некоторых регионах мира, а спрос увеличился, в том числе в связи с развитием сектора биотоплива.</P> <P>На рост инфляционного давления мировые центральные банки отреагировали ужесточением денежно-кредитной политики. Важными исключениями являются снижение ключевой процентной ставки в США, которое связано с обеспокоенностью Федеральной резервной системы нестабильной ситуацией на финансовых рынках, а также сохранение на текущем уровне ставки Европейского центрального банка. ЕЦБ опасается, что финансовые институты могут понести дополнительные убытки, связанные с ипотечным кризисом в США, поэтому ставка была сохранена на уровне 4%, несмотря на прогнозы роста инфляции.</P> <P>На этом фоне на валютном рынке продолжается падение доллара. Его ослабление может помочь американской экономике, снижая остроту некоторых проблем на финансовых рынках. Объемы американского экспорта растут, в то время как объемы импорта снижаются. Слабый доллар – подарок для мультинациональных корпораций, зарегистрированных в США, их продукция становится более конкурентоспособной, а репатриированные прибыли после конвертации в доллары оказываются выше первоначальных прогнозов.</P> <P>В свою очередь объемы импорта азиатскими странами капитальных и потребительских товаров из США и Европы увеличиваются с темпами, выражающимися двузначными цифрами. В основном от этого выигрывают США, Германия, Италия и Франция. Инвестиции из стран Азии в другие страны мира быстро растут. Основным направлением инвестиций является Африка, где Индия и Китай соревнуются за объекты.</P> <P>В целом, мировая экономика вступает в период высокой неопределенности. Главной причиной этого является кризис в секторе кредитования заемщиков с низким рейтингом в США. Интерес к высокорискованным активам заметно упал, более того, даже спрос на активы, традиционно считающиеся надежными, несколько снизился. К примеру, спред по долговым обязательствам такой крупной компании как General Electric (<A href="http://k2kapital.com/toolware/issuer/quote.php?ticker=GE" target=_blank>GE</A>) увеличился более чем в 2 раза.</P> <P>Постепенно ситуация на денежных рынках стабилизируется. Спред между краткосрочными корпоративными облигациями и облигациями Казначейства США постепенно возвращается к историческим нормам. Однако ситуация на рынках структурированных финансовых продуктов весьма далека от нормальной. Количество сделок секьюритизации активов заметно снизилось.</P> <P>Изменения в отношении к риску инвесторов привели к падению стоимости ипотечных ценных бумаг и облигаций, обеспеченных долговыми обязательствами. В результате крупные финансовые институты в США и Европе понесли серьезные убытки. Экономисты Moody’s Economy.com прогнозируют, что списания будут осуществляться до конца 2007 года и в 2008 году. Пока основные убытки понесли американские финансовые институты, однако в 2008 году ситуация может измениться, и главный удар может прийтись на европейские банки, которые стали активными игроками на рынках структурированных инструментов в последние несколько лет.</P> <P>Основным сценарием развития мировой экономики, по мнению аналитиков Moody’s Economy.com, является устойчивый рост и ослабление инфляционного давления. Темпы экономического роста в США в текущем и следующем году окажутся ниже потенциальных. Но несмотря на это, рост мировой экономики останется близок к потенциальному уровню, так как экономическое развитие в Китае, Индии, еврозоне и Японии ускорится. Мировой ВВП должен вырасти в 2007 году на 3%.</P> <P>Вероятность снижения темпов роста по-прежнему существует. Основным риском является более сильный спад на жилищном рынке и в ипотечном секторе США. Полной картины того, каков совокупный размер потерь от кризиса в ипотечном секторе и кто пострадал сильнее всего, до сих пор нет. Кроме того, есть серьезные опасения, что потребительские расходы в США снизятся на фоне проблем в сфере ипотечного кредитования.</P> <P>Материал подготовлен аналитиком K2kapital Соловьёвой Ириной<BR><BR></P> Thu, 15 Nov 2007 15:18:14 +0000 http://k2kapital.com/analytics/reviews/287314.html http://k2kapital.com/analytics/reviews/287314.html <P><IMG height=80 alt="" hspace=5 src="http://k2kapital.com/images/news/reportings/wallstreet.PNG" width=120 align=left vspace=5 border=5>Вероятность рецессии в США снижается. Она была максимальной в сентябре, когда превысила отметку 40%. За последние недели вероятность опустилась до 33%, хотя и этот уровень можно считать относительно высоким. Источником оптимизма стало решение Федеральной резервной системы США снизить ключевую процентную ставку на 50 базисных пунктов до 4,75%.</P> <P>Вероятность рецессии в США снижается. Она была максимальной в сентябре, когда превысила отметку 40%. За последние недели вероятность опустилась до 33%, хотя и этот уровень можно считать относительно высоким.</P> <P>Источником оптимизма стало решение Федеральной резервной системы США снизить ключевую процентную ставку на 50 базисных пунктов до 4,75%.</P> <P><STRONG>Динамика ставки по федеральным фондам, 2004-2007 гг.</STRONG></P> <P><FONT face=Verdana size=1><IMG height=218 src="http://k2kapital.com/images/news/reportings/us rate 4.10.PNG" width=648 border=0></FONT></P> <P><FONT face=Verdana size=1>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Источник: Федеральная резервная система</FONT></P> <P>Инвесторы были обрадованы этим решением, фондовые рынки начали активно расти, а кредитные спреды сузились. Спред между корпоративными облигациями с низким кредитным рейтингом и 10-летними облигациями Казначейства США опустился ниже 400 базисных пунктов. И хотя эта величина намного больше 250 базисных пунктов, зафиксированных до начала кризиса на кредитных рынках, она ниже чем максимум последних месяцев, составивший 500 базисных пунктов.</P> <P>Основным поводом для беспокойства остается то, что кредитное качество ипотечных ценных бумаг продолжает снижаться. И проблемы по-настоящему серьезны. Объем выданных высокорискованных ипотечных кредитов составляет около $2,5 трлн. К данной категории относятся кредиты заемщикам с низким рейтингом, кредиты с отложенным периодом начала выплаты основной суммы долга и с отрицательной амортизацией. На них приходится около четверти всех выданных ипотечных кредитов. С начала 2005 по начало 2007 года кредитов, по которым первоначальный взнос не превышал 10%, было выдано на сумму около $1,35 трлн. Среди этой группы в конечном счете ожидается дефолт по кредитам на сумму $450 млрд. С учетом остаточной стоимости потери инвесторов превысят $150 млрд.</P> <P>Угроза, которая кроется в просрочках выплат по кредитам и банкротствах заемщиков, стала понятна в конце 2006 года. С этого момента более 160 ипотечных компаний и брокеров были вынуждены прекратить деятельность. Отрицательное влияние сложностей с погашением займов на крупнейшие инвестиционные банки и хеджевые фонды стало ощущаться в 2007 году: ряд фондов по всему миру был вынужден прекратить свою деятельность.</P> <P>Крупнейшие коммерческие банки стали отчитываться о проблемах только в последнее время, несмотря на то, что треть их активов приходится на ипотечные ценные бумаги и кредиты. Для сравнения, 10 лет назад соответствующий показатель был менее &#188;. Входящие в портфель коммерческих банков ипотечные ценные бумаги имеют высокий рейтинг, и поэтому являются относительно надежными, но качество их портфеля кредитов вызывает сомнения. Кроме того, многие региональные банки имеют крупные портфели кредитов, выданных компаниям-застройщикам, которые в настоящий момент находятся не в лучшем состоянии.</P> <P>Степень уязвимости банковской системы к проблемам в ипотечном секторе увеличилась, так как сложности с размещением корпоративных облигаций заставили компании обратиться за заемными средствами к банкам. С конца июля, когда возможности размещения краткосрочных корпоративных облигаций стали быстро исчезать, компании привлекли краткосрочные банковские кредиты на $100 млрд. Такие темпы роста не наблюдались четверть века. Между тем финансовые рынки не придут к стабильности до тех пор, пока не будет полной прозрачности в списке пострадавших от кризиса и размерах их потерь. На достижение этого могут уйти месяцы.</P> <P>Волна страха, прокатившаяся по финансовой системе, будет иметь негативные последствия для экономики. В условиях, когда инвесторы остерегаются вкладывать средства в ипотечные ценные бумаги, ипотечным компаниям пришлось ужесточить стандарты кредитования. Это не замедлило сказаться на секторе жилья: теперь он находится в состоянии свободного падения. </P> <P>Падение цен на жилье и рост числа изъятий заложенного имущества приводят к увеличению количества непроданных домов, следствием чего является сокращение объемов строительства и дальнейшее снижение цен. На основе имитационной модели аналитики Moody’s Economy.com делают вывод о том, что застройщики должны уменьшить количество запусков нового строительства на 1,1 млн. единиц в год, а медианные цены на существующие дома должны упасть более, чем на 10% по сравнению с максимумом, чтобы рынок стабилизировался к концу 2008 года. Между тем, снижение инвестиций в жилищный сектор отрицательным образом отразится на темпах роста ВВП в 2008 году. Такой же эффект будет иметь и сокращение потребительских расходов, которое может стать следствием падения цен на жилье. Уменьшение стоимости жилья на $1, по оценкам Moody’s Economy.com, приведет к снижению потребительских расходов на $0,07 в ближайшие 2 года. Потребители становятся более осторожными, так как стоимость их имущества – домов – падает.</P> <P>Колебания занятости в жилищном секторе, естественно, сказываются на рынке труда в целом. Но пока в других секторах не начнется сокращение занятости, можно полагать, что проблемы в ипотечном секторе не перерастут в системные.</P> <P>Впервые в текущем году прогноз по темпам роста в ближайшие месяцы не ниже предыдущих фактических данных. Темпы роста реального ВВП в III квартале, по оценкам Moody’s Economy.com, составят 3%, но снизятся до 2% в IV квартале 2007 и I квартале 2008 года. При условии, что темпы потенциального роста равны 2,75%, уровень безработицы вырастет к середине 2008 года до 5%. Замедление роста и повышение уровня безработицы приведут к ослаблению инфляционного давления. Темпы роста стержневого индекса потребительских цен в начале 2008 года составят не более 2%. Ожидается, что ФРС США снизит ставку по федеральным фондам еще раз в 2007 году, доведя ее до уровня 4,5%, при котором денежно-кредитная политика не является ни стимулирующей, ни ограничивающей рост.</P> <P>В целом состояние американской экономики в предстоящем году, может, и оставит желать лучшего, однако вероятность того, что она избежит рецессии, возрастает.</P> <P>Материал подготовлен аналитиком K2kapital Соловьёвой Ириной<BR></P> Tue, 16 Oct 2007 15:38:00 +0000